股票变成ST后多久会退市
很多散户一看到自己手里的股票被ST了，第一反应就是“完了，是不是马上就要退市了”。这个问题不能一刀切回答，因为ST股票退市并没有一个固定的倒计时。它取决于这家公司触发了哪一种退市条件，以及触发条件后的时间窗口。下面把ST股票退市的几种路径拆开讲清楚。
ST和退市不是一回事
先要把概念捋顺。ST是“特别处理”，分为ST和ST。ST代表退市风险警示，意思是公司已经踩到了退市红线附近，交易所给一个警告。ST一般代表其他风险警示，比如资金占用、违规担保、内控失效等，还没有直接触及退市指标。
被*ST之后，公司还有一段缓冲期。这个缓冲期多长，要看它踩的是哪条线。退市新规把退市情形分成了财务类、交易类、规范类和重大违法类四大类，每一类的时间节奏差别很大。
财务类退市 最快一个会计年度
财务类退市是散户最常遇到的情况。公司因为财务指标不达标被*ST，交易所给的下一个观察窗口就是一个完整的会计年度。
触发财务类*ST的条件包括：最近一个会计年度经审计的净利润为负值且营业收入低于1亿元，或者期末净资产为负值，或者财务会计报告被出具无法表示意见或否定意见的审计报告。
被*ST之后，公司需要在下一个会计年度把这些问题解决掉。如果下一个会计年度仍然触及任意一条财务类退市指标，比如营业收入还是低于1亿元且净利润为负，或者净资产继续为负，或者审计报告还是非标，那么年报披露之后交易所就会启动终止上市程序。
从时间上看，被*ST通常是在年报披露后，也就是每年4月底之前。下一个会计年度的年报同样在次年4月底前披露。中间大约有一整年的时间让公司保壳。保壳失败，年报披露后股票停牌，交易所在一段时间内作出终止上市决定，然后进入退市整理期。
所以财务类退市从被*ST到最终摘牌，短则一年多，长则接近两年，取决于公司什么时候触发条件和年报披露节奏。
交易类退市 20个交易日定生死
交易类退市的速度快得多，而且没有*ST这个前置警告。交易类退市主要包括：连续20个交易日每日股票收盘价均低于1元，连续20个交易日每日股票收盘市值均低于3亿元，连续20个交易日每日股东人数均少于2000人，连续20个交易日每日成交量均低于一定标准。
这里面最常见的是面值退市，也就是股价连续20个交易日低于1元。这个条件不需要公司先被*ST，股价跌到1元以下，连续20个交易日收盘价都站不上去，交易所就可以直接终止上市。
注意一个细节：面值退市没有退市整理期。股票停牌后，交易所作出终止上市决定，直接摘牌，转到全国中小企业股份转让系统挂牌。这跟财务类退市有退市整理期不一样。
交易类退市的时间节奏非常刚性。连续20个交易日一旦满足，下一个交易日就停牌，交易所随后走终止上市程序。从触发到摘牌，通常在一个月左右。
规范类退市 看整改期限
规范类退市主要针对信息披露和规范运作存在重大缺陷的公司。比如未在法定期限内披露年度报告或半年度报告，被*ST后两个月内仍未披露，交易所可以终止上市。又比如公司股本总额或股权分布发生变化导致连续20个交易日不具备上市条件，在规定期限内未解决，也会触发退市。
规范类退市的时间取决于整改期限。信息披露违规被*ST后，如果两个月内还不披露年报，退市程序就启动了。资金占用类的问题，监管会给出一个整改期限，通常是六个月到一年，到期未整改完成也会被终止上市。
重大违法类退市 程序最快
重大违法类退市针对的是财务造假、欺诈发行等严重违法行为。这类退市一旦认定，速度非常快，没有*ST缓冲期。交易所根据行政处罚决定书认定的事实，直接启动终止上市程序。
财务造假退市的标准包括：造假金额和比例达到一定门槛，比如一年造假金额超过2亿元且占对应科目金额比例超过30%，或者连续两年造假金额合计超过3亿元且占比超过20%，或者连续三年及以上造假。欺诈发行更是直接退市，没有商量余地。
这类退市从行政处罚落地到交易所作出终止上市决定，通常只需要几个月。
ST股票退市风险的关键观察点
对于持有ST股票的投资者，有几个时间节点必须盯住。
第一是每年4月底的年报披露窗口。财务类*ST公司能不能摘帽或者保壳，全看这份年报。年报出来之前，公司通常会发业绩预告，业绩预告就是第一个预警信号。
第二是股价靠近1元的时候。面值退市不给你*ST警告，连续20个交易日收盘价低于1元就直接退市。股价跌到1.2元附近就要高度警惕，因为一旦跌破1元，市场情绪会加速把股价往下压，20个交易日很难翻身。
第三是公司公告里的整改期限。规范类退市有明确的整改截止日，到期没完成就是退市。
第四是行政处罚决定书。重大违法类退市以行政处罚决定书为触发点，看到公司收到行政处罚事先告知书或者决定书，就要判断造假金额和比例是否触及退市标准。
退市新规下ST炒作的逻辑变了
以前A股市场有炒ST保壳的传统，赌重组、赌摘帽。退市新规实施之后，这个逻辑发生了根本变化。财务类退市指标收紧，营业收入门槛从1亿元提高到3亿元的趋势在部分板块已经体现，壳价值大幅缩水。
注册制下上市通道畅通，企业借壳上市的动力下降。ST股票的重组预期被削弱，保壳难度加大。散户如果还用老思路去赌ST摘帽，踩雷的概率比以前高得多。
从时间维度看，ST股票退市的节奏在加快。交易类退市不给缓冲期，财务类退市一年定生死，重大违法类退市程序简化。持有ST股票之前，先搞清楚它被ST的原因是什么，对应哪一类退市风险，下一个关键时间节点在什么时候。搞不清楚这些，就不要碰。
期货市场没有ST制度，但期货交易者同样需要关注股票市场退市节奏对宏观情绪的影响。ST股票密集退市阶段，市场风险偏好会下降，股指期货承压，商品期货中的金融属性较强的品种也可能受到拖累。理解股票退市机制，对期货交易者的宏观判断也有帮助。
