资金管理决定交易生涯的长度
交易中的人性弱点会让交易者重仓出击、亏损加仓、盈利跑路，最终账户缩水。资金管理的本质是让账户在不利期存活，在有利期增长。任何一套交易系统，没有资金管理配合，长期必然失败。以下从股票与期货实战角度，讲清楚资金管理的具体做法。
固定比例风险法
每一笔交易只承担账户总资金的一个固定比例，通常为1%到2%。假设账户有50万元，设定单笔最大亏损为1%，即5000元。如果某只股票入场价20元，止损价18元，每股风险2元，那么可买数量为5000÷2=2500股。总投入资金为20×2500=50000元，仅占账户10%。止损触发亏损5000元，账户回撤1%。
期货带有杠杆，风险计算用合约价值乘以止损点数乘以每点价值。假设螺纹钢期货每手10吨，当前价4000元，止损点数50点，每点价值10元，单笔风险为50×10=500元。账户50万元，单笔风险1%即5000元，可开仓5000÷500=10手。保证金占用需要另外计算，但风险控制严格按5000元执行。
固定比例风险法强制交易者根据止损距离调整仓位，而不是凭感觉下单。
凯利公式的实战调整
凯利公式原本用于信息论，后来被交易者用来计算最优下注比例。公式为f = (bp - q) / b，其中b为赔率，p为胜率，q为败率。假设某策略胜率40%，盈亏比3比1，那么f = (3×0.4 - 0.6) / 3 = (1.2 - 0.6) / 3 = 0.2，即20%仓位。
实际交易中，胜率与盈亏比基于历史统计，未来会变化。直接用凯利公式会带来巨大回撤。期货交易者通常使用半凯利或四分之一凯利，即10%或5%仓位。股票交易中更保守，因为股票无法做空、流动性差异大。
波动率仓位管理
不同品种波动率不同。用ATR（平均真实波幅）衡量每日波动。假设股票ATR为1元，希望单日波动带来的盈亏不超过账户0.5%。账户50万元，0.5%为2500元。可买股数=2500÷(1×每点价值)。股票每点价值1元，2500÷1=2500股。期货中，每手合约每点价值乘数不同，用ATR点数乘以每点价值得到单手波动风险，再用账户风险除以单手风险得到手数。
波动率上升时自动减仓，波动率下降时加仓。这种动态调整让账户在剧烈行情中风险暴露恒定。
分散与对冲
股票交易中，分散到不同行业、不同市值、不同相关性。单一股票仓位不超过总资金的10%，单一行业不超过20%。期货交易中，跨品种对冲如多螺纹钢空铁矿石，或跨期对冲如多近月空远月。对冲不能消除全部风险，但能降低账户净值波动。
一个常见错误是分散到高度相关的品种。比如同时做多铜、铝、锌，本质上是一笔宏观多头押注。真正的分散需要低相关性或负相关性。
金字塔加仓与减仓
盈利后加仓采用金字塔式，每次加仓量递减。初始开仓5手，盈利后加3手，再盈利加1手。加仓后整体止损上移到盈亏平衡点之上。亏损后绝不加仓，这是期货爆仓的主要来源。
减仓可以一次性平掉，也可以分批。趋势跟踪交易者用移动止损保护利润。
程序化资金管理示例
以下Python代码展示按固定风险计算股票仓位。
def position_size(account, risk_pct, entry, stop):
risk_amount = account * risk_pct
risk_per_share = abs(entry - stop)
if risk_per_share == 0:
return 0
shares = risk_amount // risk_per_share
return int(shares)
account = 500000
risk_pct = 0.01
entry = 20.0
stop = 18.0
shares = position_size(account, risk_pct, entry, stop)
print(shares) # 输出2500
期货版本需要加入合约乘数。
def futures_lots(account, risk_pct, stop_points, point_value):
risk_amount = account * risk_pct
risk_per_lot = stop_points * point_value
if risk_per_lot == 0:
return 0
lots = risk_amount // risk_per_lot
return int(lots)
account = 500000
risk_pct = 0.01
stop_points = 50
point_value = 10
lots = futures_lots(account, risk_pct, stop_points, point_value)
print(lots) # 输出10
回撤控制与恢复
账户回撤10%后，只使用正常仓位的一半。回撤20%后，使用四分之一仓位。回撤30%后停止交易，复盘策略。数学上，亏损50%需要盈利100%才能回本。控制回撤比追求收益更重要。
期货交易中，连续亏损三笔后强制休息一天。股票交易中，连续亏损五笔后降低仓位到0.5%。
资金曲线管理
记录每笔交易后的账户净值，绘制资金曲线。资金曲线跌破20日均线，降低仓位。资金曲线创新高，恢复正常仓位。资金曲线连续横盘三个月，检查策略是否失效。
资金管理不是固定公式，而是动态过程。交易者需要根据自己的心理承受能力、策略类型、市场环境调整。核心原则始终不变：单笔风险可控，总风险分散，亏损时减仓，盈利时谨慎加仓。做到这些，交易者才能在股票与期货市场长期生存。
