A股最稳赚的煤炭赛道，未来还能持续吗？-量化交易-财云量化

摘要：

煤炭在A股过去六年连涨，股息率和安全系数高。虽盈利回落但估值低，供需使煤价下行空间有限且有政策利好，在当前经济形势下有投资吸引力。

煤炭板块的历史表现

连续多年的股价上涨

在2019-2023年期间，煤炭板块的年线连续五年收阳，到今年还有望冲击第六根阳线。像中国神华这样的行业龙头更是实现了六连涨。这表明煤炭板块在A股市场中展现出了非凡的连续性和稳定性。与其他板块相比，煤炭不是那种短时间内爆发性增长的板块，而是以其持久的耐力在市场中稳步前行。这种稳定性在整个A股市场都是极为罕见的。

高额的股息率

煤炭板块不仅股价表现出色，股息率也相当高。根据方正证券的统计数据，近12个月煤炭板块的股息率高达6.5%，位居全行业第一。而2023年A股平均股息率仅约为3%，这意味着煤炭板块的股息率是整个资本市场的2倍以上，同时也是国债收益率和银行定存的3倍以上。这一数据充分体现了煤炭板块在收益方面的优势，对于投资者来说，高股息率是吸引他们投资煤炭板块的重要因素之一。

煤炭板块的安全性

低估值水平

即便煤炭板块已经连续上涨六年，并且盈利出现回落，但它的估值水平依然很低。目前其PE（TTM）只有10倍左右，远低于过去20年15倍以上的历史平均市盈率水平。相比那些估值动辄几十甚至几百倍的题材股，煤炭板块的安全性要高得多。这使得投资者在投资煤炭板块时面临的风险相对较小。

A股最稳赚的煤炭赛道，未来还能持续吗？

股价的稳定性

其他行业一旦基本面稍有波动，股价就会大幅下跌。然而煤炭板块却不同，即使煤价中枢自2023年开始逐步下移，煤企盈利普遍下滑，煤炭板块在资本市场仍然表现得非常强势。例如从2023年11月至今年3月，煤炭板块累计上涨29%，跑赢沪深300指数30pct，而这期间动力煤价格还下跌了32元/吨。今年前三季度煤炭开采与洗选行业利润下滑，但头部煤炭企业股价依然上升。这显示出煤炭板块股价的稳定性。

煤炭板块的未来看点

供需关系对煤价的支撑

从需求方面来看，尽管火电占比有所下降，但由于全社会用电量持续攀升，火电的需求不降反增。2024年1-11月火电发电量同比增长2%。随着新兴产业的发展，对电力的需求依然强劲，这对煤炭的需求也起到了支撑作用。在供给层面，新疆煤外运和进口煤增加的空间已经不大。疆煤外运至北港已不具备经济性，进口煤也因多种因素利润被压缩。煤炭价格继续下行的空间可能十分有限。

企业自身的优势

自“双碳”战略提出后，煤炭项目核准产能规模收缩，短期内不具备大幅放量基础。像中煤能源长协煤占比高，煤价下行对盈利影响有限；中国神华成本低，矿区集中且有煤运港一体化布局，综合成本优势明显。这些企业优势使得煤炭板块在未来依然有投资吸引力。

政策面利好

煤炭板块目前还有两大政策面利好。一方面是央国企市值管理，国资委将市值管理纳入央企负责人业绩考核，这有助于提升煤炭板块的市场表现。另一方面是回购增持，央行增持回购再贷款工具落地，按照煤炭板块的股息率，大股东有套利空间，会激发增持动力。在当前经济形势下，煤炭板块在红利资产受青睐的趋势下仍具投资潜力。