白银逼空行情结束了吗？这些信号值得关注！

逼仓根基崩塌：仓单与库存双爆，交割压力彻底瓦解

COMEX仓单激增

截至12月12日，COMEX注册仓单较11月环比增长20%，新增可交割量超2970吨。这使得空头可获取的交割货源充足，多头失去了“锁仓逼空”的筹码，逼仓的生命线“可交割货源稀缺”已被斩断。

上期所仓单暴增

同期，上期所仓单大增132965千克至820921千克，增幅超19%。国内市场交割供给量显著提升，进一步缓解了交割压力，对逼空行情形成有力冲击。

全球库存转势

LBMA库存10月末至12月12日累库931.9吨，结束三年去库周期。COMEX、LBMA、上期所三大市场显性库存同步累库，实物短缺的市场预期被彻底证伪，多头无法再通过“挤现货”逼迫空头高价平仓。

交割逻辑逆转

逼仓时近月合约升水持续扩大，如今近远月价差快速收窄，Back结构松动。多头核心盈利模式失效，交割压力彻底瓦解，逼仓根基崩塌。

逼仓动力枯竭：资金撤退+价差收敛，多头“续命”失败

资金撤退

截至12月12日CFTC报告显示，白银投机性净多头头寸减少2607手至20933手，降幅达11%。这表明散户和部分对冲基金开始获利了结，资金撤离，多头力量削弱。

价差收敛

同期，SLV白银ETF持仓仍维持在历史高位，说明主力资金尚未全面撤退。但市场分裂明显，多头力量已不如之前，随着资金撤离和价差收敛，多头“续命”失败，逼仓动力枯竭。

政策剪刀差与市场博弈：行情走向仍不明朗

政策剪刀差影响

所有商品牛市的终结者往往是货币政策。1979年美联储将利率抬至20%扼杀了亨特兄弟的白银帝国，2011年伯南克结束QE2导致银价腰斩。如今，美联储2026年降息预期升温，美国232调查悬而未决，光伏装机量仍保持18%的年增速。芝商所虽连续上调保证金，但相比1980年单次保证金翻倍的手段，当前累计27%的涨幅更像温和警示。

市场博弈未到终局

彭博商品指数1月中旬的权重调整是关键变量，若按惯例调降白银占比，约9%的被动抛压可能成为压垮多头的最后一根稻草。这场博弈远未到终局，逼空行情的本质是资金与监管的赛跑，当COMEX库存回升至4500吨警戒线，或是美联储释放明确鹰派信号时，才是真正的离场哨声。

相关问答

白银逼仓行情结束的信号有哪些？

仓单暴增、库存猛涨、资金撤退、政策加码等。如COMEX仓单激增，上期所仓单暴增，全球库存转势，多头投机性净多头头寸减少等。

伦敦租赁利率对白银逼仓行情有何影响？

伦敦租赁利率反映现货市场情况。极端贴水结构曾导致伦敦金库被搬空白银，如今LBMA库存累库，COMEX注册仓单环比激增，现货紧张局面缓解。

政策剪刀差如何决定白银逼仓行情寿命？

货币政策会影响商品牛市。当前美联储降息预期升温等因素与以往不同，芝商所上调保证金幅度温和，彭博商品指数权重调整也影响行情，博弈未到终局。

COMEX持仓量变化对白银逼仓行情有何指示？

持仓数据反映多空角力。白银投机性净多头头寸减少，而SLV白银ETF持仓维持高位，显示市场分裂，散户和部分对冲基金获利了结，主力资金未全撤。

白银逼仓行情未来走势如何？

当COMEX库存回升至4500吨警戒线或美联储释放明确鹰派信号时，可能是离场信号。目前博弈未结束，投资者需关注关键指标变化。