宝色股份深海经济业务占比低，其估值为何承压？-股票话题-财云量化

摘要：

宝色股份营收五连涨但增速放缓，业务结构分化，化工增长新能源收缩，深海业务占比仅4%虽增幅高，面临多种发展限制，业绩平平、市盈率背离，公司估值承压。

宝色股份的业务概况

业务范围广泛

宝色股份作为非标特材装备专业供应商，在多种有色金属及其合金、高级不锈钢和金属复合材料等特种材料非标设备的研发、设计、制造、安装等方面都有所涉猎。它是现行多个行业标准的主要起草单位，还参与了许多重要项目的制作，像我国第一台钛合金太阳望远镜主体框架制作以及“蛟龙号”载人潜水器多项配套零部件制造等。这些成就表明宝色股份在特种材料设备领域有着深厚的技术积累和广泛的业务参与度。

业务结构变化

宝色股份的业务结构发生了显著变化。化工行业和新能源业务的营收占比在2024年发生了互换且权重比例改变。化工行业收入同比大幅增长，而新能源业务则收缩明显。这种变化背后有着复杂的市场和企业内部因素，反映出公司战略的调整以及不同行业环境对其业务的不同影响。

宝色股份深海经济业务占比低，其估值为何承压？

化工与新能源业务的变动因素

化工业务增长因素

化工行业收入的增长是多方面因素共同作用的结果。中央经济工作会议提出的“设备以旧换新”政策，为化工行业设备升级提供了政策驱动。宝色股份凭借其龙头地位承接了大量关键设备订单。2024年全球化工品价格企稳，国内炼化一体化、新材料等项目投资加速，宝色股份与头部客户的深度合作推动了其化工业务的增长。宝色股份自身的技术优势，众多的专利使其在高端设备招标中占据优势，获得了较高的毛利率。

新能源业务收缩原因

新能源业务收缩主要源于行业竞争加剧和企业自身战略调整。光伏/锂电设备价格战使得行业产能过剩，供应商议价权下降。宝色股份的新能源设备毛利率降低，部分盈利性不足的订单被主动放弃，这些因素综合起来导致了新能源业务的收缩。

深海经济业务的发展现状与限制

业务增长但占比小

宝色股份的深海经济业务在2024年有了显著增长，营收从不足600万元提升至6890万元，同比增长1055%。尽管增速很高，但在总营收业务中的比重仅为4.04%，体量上与化工和新能源业务相比仍有很大差距，目前还无法成为公司的主要营收来源。

发展限制因素

宝色股份的深海经济业务面临着多方面的发展限制。订单周期长导致收入确认滞后，项目从投标到交付需要2-3年，目前还处于前期阶段，要形成规模收入还需要时间积累。在资源倾斜方面，公司目前将更多的产能和研发资源投向化工、新能源领域，深海业务尚未成为战略重心。核心原材料钛金属价格波动会影响成本结构，由于宝色股份依赖外部采购且聚焦加工制造环节，未来原材料价格波动可能损害深海业务的利润水平。

宝色股份的估值压力

宝色股份目前股价回落，其深海业务的低体量和诸多不确定性制约了股价上涨逻辑。而且公司连续两年业绩平平，这也给公司的未来发展蒙上了阴影。公司的市盈率背离盈利质量，其63.76倍TTM市盈率对应的净利润增速仅6.67%，PEG高达9.56倍，显著高于专用设备行业中值，这些因素共同导致了公司的估值承压。