茶饮股冰火两重天，谁在背后推波助澜？

炒作VS价值

茶饮企业经营模式与盈利差异

在头部茶饮品牌中，霸王茶姬、蜜雪集团等多依赖加盟扩张，通过销售设备及原材料盈利。2023-2024年，它们营收与净利润增速不同，霸王茶姬增长迅猛，蜜雪集团、古茗也有不错表现，而沪上阿姨出现双位数负增，净利率差距明显。

估值悬殊引发的思考

从盈利能力看，霸王茶姬成长性高、利润率高，但估值却最低，截至5月23日，其市盈率仅16倍，远低于蜜雪、古茗等。美股对其他资本市场有风向作用，由此推测港股新上市的三家茶饮股或已出现严重泡沫。

港股爆炒茶饮次新股原因

蜜雪集团2月上市引爆打新市场，认购金额巨大，上市后股价翻倍。市场追捧蜜雪踩中投资风格转向，其又带动古茗、沪上阿姨跟风，形成抱团狂欢，却忽视了行业内卷、业绩高增不可持续的问题。

内卷大厮杀

茶饮业的疯狂扩张与回落

近几年资本涌入，茶饮业扩张凶猛，2024年9月全国茶饮门店数超66万家，随后大幅回落。头部茶饮品牌门店扩张也放缓，如沪上阿姨、茶百道同比腰斩。2025年喜茶警告行业面临诸多问题并暂停新增加盟。

茶饮业的价格战与性价比追求

消费者越来越重视性价比，茶饮业陷入价格战。2020-2023年，新茶饮品牌10元以下消费占比上升，20元以上消费占比下跌。各品牌客单价下滑，茶饮龙头出海，东南亚市场供给渐饱和，欧美市场规模小。

头部茶饮品牌开店模式难以为继

无论是国内还是海外市场，受市场容量和门店密度限制，头部茶饮品牌依靠快速开店实现业绩高增长的模式都将难以为继。行业竞争激烈，产品同质化、门店过剩等问题突出。

谁泡沫最大？

沪上阿姨供应链劣势剖析

沪上阿姨自建供应链成熟度与其他三家差距大。蜜雪集团有五大生产基地，古茗自建种植与加工厂。沪上阿姨上游依赖第三方供应商，原料成本高，下游物流仓储也依赖第三方，配送频次低，加盟商库存周转率低、损耗风险增加。

沪上阿姨定位与产品问题

沪上阿姨定位中端价格带，受高端、低端双重挤压。其“健康五谷茶”差异化不明显，未形成足够品牌调性。加盟商利润微薄，闭店率高，扩张速度与单店效益不及其他三家，业绩下滑，估值却高，泡沫程度最大。

警惕茶饮股估值动荡风险

包括沪上阿姨在内的港股茶饮次新股脱离基本面抱团狂欢，类似2021年2月前港股互联网巨头的情况。当下需高度警惕茶饮股估值动荡风险，避免重蹈巨头们漫漫下跌的覆辙。

相关问答

茶饮股近期走势为何分化？

近期茶饮股走势分化，蜜雪、古茗等上涨，霸王茶姬破发，茶百道等下跌。一方面是港股次新股炒作，另一方面是茶饮赛道自身问题，如行业内卷、企业经营差异等。

茶饮业目前面临哪些困境？

茶饮业面临产品同质化、门店过剩、效益下滑等问题。疯狂扩张后进入洗牌周期，价格战激烈，出海也面临市场饱和等挑战，头部茶饮品牌靠开店高增长模式难以为继。

沪上阿姨业绩下滑的主要原因是什么？

沪上阿姨业绩下滑，一是供应链管理粗放，依赖第三方，成本高、配送频次低；二是定位中端，竞争激烈，产品差异化不足，受高端、低端双重挤压。

蜜雪集团的供应链优势体现在哪？

蜜雪集团打造了极致供应链，拥有五大生产基地、27个仓库，直采全球，能将原料成本降到行业均值的一半，有效控制成本，增强企业竞争力。

茶饮企业出海面临哪些挑战？

茶饮企业出海，在东南亚市场供给逐渐饱和，如越南、印尼等地开店密度大。欧美地区对茶饮接受度低，市场规模小，茶饮企业面临不同市场的诸多挑战。

如何看待港股茶饮次新股的抱团炒作？

港股茶饮次新股抱团炒作脱离基本面，类似之前港股互联网巨头的情况。这种炒作可能导致估值泡沫，需警惕估值动荡风险，避免投资者受损。