成长股投资在经历寒冬后真的再度可行吗？

成长股投资的现状转变

成长股的近期表现

成长股投资在被红利压制许久后，近期有了新的态势。从沪深300成长全收益指数和沪深300价值全收益指数对比来看，截至2025年3月14日，前者年内收益率为4.51%，后者仅为-0.68%，成长风格开始追赶。港股市场更是受益者，如恒生科技指数ETF，年内涨幅一度超30%。这表明成长股投资开始重新吸引投资者目光，像机器人ETF和人工智能AIETF的流通份额大幅增加，都创下历史最高记录。

投资者的涌入与担忧

成长股投资极具弹性的特点吸引了众多投资者。但投资者也有担忧，因为曾经见证过高成长变成高库存的惨状，也刚走出失落的三年。想要重新建立对成长投资的信任，不仅需要时间，还需要一些改变，之前的经历让投资者心有余悸。

成长股失落的三年剖析

光伏行业的兴衰

中国成长股投资中，光伏行业的经历很典型。2019-2020年受疫情和双碳政策影响，光伏订单大增，某光伏龙头营收和净利润大幅增长。但盈利吸引众多企业扩产甚至跨界进入，2020-2022年投资总额超2万亿，产能过剩。2023年末，需求虽增长但产能远超需求，全行业进入恶性竞争，盈利大幅下降。

科技巨头的转变

科技巨头也有类似情况。不少互联网巨头提出“降本增效”，如某互联网巨头销售毛利率提升，营业成本稳定。它们曾被视为时代基础设施，应给予公用事业估值。成长股不是盈利能力下滑就是靠降本增效稳定业绩，增量难寻，导致资本市场风险偏好下降，资金涌入低波资产。

新机遇下的成长股投资

人工智能的带动

2022年11月ChatGPT出现后，人工智能带来诸多成长投资机会。游戏行业首先受益，NPC因AI变得智能能提升用户体验、改写生态、提升估值，还能降本增效。2023年上半年游戏ETF涨幅达92.53%。而且AI产业发展让投资机会拓展到上下游，如芯片ETF、云计算50ETF等都有表现。

人形机器人的潜力

人形机器人成为新的引领者。特斯拉公布Optimus量产规划，东吴证券测算其市场空间巨大。成本下降会让它快速提升渗透率，B端和C端都有需求。机器人ETF今年以来涨幅一度达30%。不过人形机器人渗透率不足1%，仍处于主题投资阶段，需要跟踪其发展变化。

ETF的选择策略

从新能源乘用车的发展可知，5%的渗透率是成长股投资从主题到可持续的重要界限。当下人工智能多环节处于0-1阶段，行业格局不清，挖掘个股胜率低。通过ETF把握不同产业链环节的阶段性收益是不错选择，如科创50ETF、信创ETF和恒生医药ETF等都有机会分享发展红利。

成长股投资在经历寒冬后有了新的机会，但也面临着诸多挑战。投资者需要谨慎对待，根据市场情况做好配置。

相关问答

成长股投资为何之前被红利压制？

之前红利风格占据优势，成长股投资需要业绩增速和市场空间想象。在过去几年中，红利类资产表现稳定，而成长股面临诸多问题，如供需关系扭转等，所以被压制。

光伏行业产能过剩对成长股投资有何启示？

光伏行业产能过剩表明不能仅因一时盈利就盲目扩产。对于成长股投资而言，要充分考虑供需关系的可持续性，不能过度乐观地进行线性外推投资。

互联网巨头的转变如何影响成长股投资？

互联网巨头从追求增长到降本增效，改变了市场对成长股的看法。这使得投资者风险偏好降低，资金流向改变，成长股投资吸引力下降，也提醒要关注企业盈利模式的转变。

人工智能在游戏行业的应用怎样推动成长股投资？

人工智能在游戏中提升用户体验、降低成本，使游戏行业估值提升，游戏ETF涨幅明显。这显示出新兴技术在行业的应用能创造投资机会，推动相关成长股的发展。

人形机器人目前处于成长股投资的什么阶段？

人形机器人目前渗透率不足1%，还处于主题投资阶段。虽然有很大的发展潜力，但仍需要关注其产业发展、成本降低和渗透率提升等情况才能真正成为稳定的成长股投资方向。

为何选择ETF进行成长股投资是较好的选择？

因为人工智能很多环节处于起步阶段，行业格局不清晰，个股挖掘胜率低。ETF能涵盖产业链各环节，通过把握阶段性收益机会，低成本地分享行业发展红利。