东吴证券为何认为美债利率难下？-股票资讯-财云量化

摘要：

东吴证券称，短期1月15日公布的CPI与20日特朗普就职演讲或延续强经济→紧货币→强美元交易叙事，美债利率易上难下。中期2-5月非农和CPI或走弱，强美元交易反转，降息可能前置至3月。长期特朗普政策意味美国通胀有不确定性和上行风险。

短期美债利率难下的因素

劳务市场数据影响

12月美国劳务市场意外走强，100bps降息的后劲与企业抢出口共同推动了这一结果，并且从数据细分结构上很难看到明显的数据瑕疵。这一情况使得交易员将首次降息预期延后至9月，进而导致美债利率与美元指数飙升。虽然市场对时薪增速意外回落选择性忽视，美股下跌而黄金迅速反弹也显示出不同交易员对未来存在分歧，但目前劳务市场情况对美债利率短期内难以下降产生影响。

即将公布的数据和事件影响

即将到来的1月15日公布的CPI与20日特朗普的就职演讲，这两者预计会延续强经济→紧货币→强美元的交易叙事。这种交易叙事会使得高企的美债利率在短期内仍然保持易上难下的态势，因为强经济和紧货币的预期往往会支撑美债利率处于较高水平。

东吴证券为何认为美债利率难下？

中期美债利率可能的走势及影响因素

非农和CPI数据预测影响

从中期来看，也就是2-5月期间，预测非农和CPI数据可能会连续走弱。如果这种情况发生，那么目前的强美元交易可能会迅速反转。这种反转可能会促使美联储的降息前置到3月，从而对美债利率产生下行的压力。目前的经济数据走向预测在中期会影响美债利率的走势。

经济与货币政策的相互作用

在中期内，美国经济的发展状况与货币政策是相互影响的。如果非农和CPI走弱，那么经济增长可能放缓，这会促使美联储采取降息措施来刺激经济。而货币政策的调整，如降息，会直接影响美债利率。因为降息会使得债券的吸引力相对下降，美债利率可能会随之降低。

长期美债利率面临的不确定性因素

特朗普政策组合影响

长期来看，特朗普的政策组合给美国的通胀带来了更大的不确定性和上行风险。特朗普的政策可能会对美国的经济结构、财政支出、贸易关系等多方面产生影响。例如，某些政策可能会刺激经济增长但同时也可能引发通胀，而通胀与美债利率是密切相关的。如果通胀上升，为了控制通胀，货币政策可能会收紧，这可能会使得美债利率维持在较高水平或者进一步上升。

通胀对美债利率的长期影响

通胀是影响美债利率的一个重要长期因素。较高的通胀会侵蚀债券的实际收益，投资者会要求更高的利率来补偿通胀风险。特朗普政策带来的通胀不确定性，使得美债利率在长期面临着难以下降的风险。因为投资者担心通胀上升会降低美债的价值，所以在购买美债时会要求更高的利率回报，从而维持美债利率处于较高水平。

美债利率的走势受到多种因素的影响，短期内由于劳务市场数据、即将公布的数据和事件等因素导致其难下，中期受非农和CPI数据预测、经济与货币政策相互作用影响，长期则面临特朗普政策组合带来的通胀不确定性等风险，这些因素共同作用于美债利率，使其走势充满复杂性和不确定性。