“游艇界劳斯莱斯”控制权究竟归谁？捷克资本与潍柴集团激烈交锋！

29.9%精准卡位

KKCG的巧妙布局

1月19日，持股14.5%的KKCG宣布每股作价3.5欧元收购法拉帝股份，若要约全接纳，持股将升至29.9%。这个数字是精心算计的，根据香港相关规定，30%是强制要约红线，KKCG此举既能避开红线，又能用最小代价获足够话语权。

各方持股情况

公开资料显示，FIH直接持有法拉帝约1.29亿股股份，由潍柴集团旗下潍柴控股（香港）全资拥有，最终隶属于山东省国资委。面对KKCG的“异动”，FIH在要约收购前就开始增持，截至3月17日持股比例达39.53%，大股东增持与市场预期发酵使法拉帝股价近期大涨。

针锋相对：估值、流动性、治理风险多重质疑

估值偏低受质疑

独立财务顾问浩德指出，要约价格虽有溢价，但低于近期交易价格，且隐含的企业价值倍数显著低于行业及可比公司水平，所以此次要约价格不具吸引力。

“部分要约”缺陷多

浩德认为，“部分要约”存在结构性缺陷，接受要约股东无法完全退出，剩余股份会面临流动性降低、股价波动加剧风险，直接在公开市场出售可能收益更高且资金易变现。

战略意图与治理风险遭担忧

浩德还指出，KKCG战略意图不明，此前未参与运营也无清晰发展计划。若其完成收购，将与FIH形成对峙，可能致董事会决策僵局，损害公司治理稳定性。

法拉帝的内部裂痕？

管理层与大股东关系紧张

界面新闻此前报道，2012年潍柴集团入主法拉帝，十几年后，管理层与中方大股东关系似不如当年。彭博社消息称，双方曾因股份回购计划关系紧张，CEO加拉西架空相关董事加强控制。

业绩向好仍需解决问题

尽管法拉帝业绩持续向好，2025年底新游艇净收入、净利润等指标均有增长，在手订单也增加，但如何平衡大股东与管理层关系，化解治理层面潜在摩擦，是其未来要直面的问题。

要约接受期已开启，KKCG能否达到增持目标未知。对于法拉帝来说，这场控制权争夺背后的诸多问题亟待解决，豪华游艇行业独特稳定性下，公司治理挑战不小。

相关问答

KKCG为何将持股比例目标设定为9%？

因香港规定取得30%或以上投票权需强制全面要约，KKCG此举既能避开红线，又能以第二大股东身份获话语权，用最小代价撬动董事会构成话语权。

独立财务顾问认为要约不具吸引力体现在哪些方面？

主要体现在估值偏低、“部分要约”有结构性缺陷、对方战略意图不明、存在治理风险等，如要约价低于近期交易价，接受要约股东面临诸多不利。

法拉帝管理层与中方大股东关系出现了什么问题？

据彭博社消息，双方曾因股份回购计划关系紧张，CEO加拉西架空与潍柴集团相关的董事以加强对公司控制。

法拉帝的业绩情况如何？

截至0%；净利润1%。

此次要约收购的最终决定权在谁手中？

要约接受期已于9%的增持目标。