福瑞泰克加入上市大军，持续亏损且关联交易近四成，前景如何？-量化交易-财云量化

摘要：

福瑞泰克向港交所递交招股书拟上市，其在智能驾驶解决方案市场份额排第三，不过存在持续亏损、经营性现金流净额为负、近四成收入源于关联交易等问题。

福瑞泰克的市场背景与行业地位

智能驾驶行业的发展趋势

智能驾驶行业近年来呈现出蓬勃发展的态势。从全球范围来看，智能驾驶解决方案行业规模增长迅速，2019年到2023年复合年增长率达到26.5%。而中国作为全球最大的汽车市场，也是最大的智能驾驶解决方案市场，2019年到2023年其L0-L2+/L2++级自动驾驶解决方案市场规模的复合增速更是高达42.4%。这一趋势吸引了众多企业投身其中，包括福瑞泰克等公司纷纷寻求上市机会。

福瑞泰克在行业中的位置

福瑞泰克是一家智能驾驶解决方案提供商，在行业内具有一定的地位。它覆盖高级驾驶辅助系统及自动驾驶系统技术，与46家OEM建立合作关系，并且拥有超过200个量产项目。根据灼识咨询资料，在中国2023年L2级及L2++级智能驾驶解决方案重量计，福瑞泰克在自主供应商中排名第三，市场份额为14.6%。

福瑞泰克的财务困境：持续亏损与现金流问题

持续亏损的现状

福瑞泰克在报告期（2021-2023年及2024年上半年）面临严重的持续亏损问题。各期的收入分别为3.33亿元、3.28亿元、9.08亿元和3.12亿元，而净利润分别为-2.96亿元、-8.55亿元、-7.38亿元和-2.78亿元。2022年受疫情影响收入下滑，2023年虽有增长但仍难以改变亏损局面，特别是2022年在收入小幅下滑时净利润大幅下跌。

福瑞泰克加入上市大军，持续亏损且关联交易近四成，前景如何？

毛利率与研发投入对亏损的影响

一方面，福瑞泰克的毛利率较低且不稳定，2021年下滑5个百分点至6.2%，2023年小幅回升到7.3%，远不及2021年水平。这主要是因为智能驾驶解决方案的原材料成本高，需要对外采购多种零部件。另一方面，在大规模商业化前，研发投入巨大，研发人员占员工总数的73.1%，报告期研发开支占总收入比例高，如2022年占157.2%。

现金流告急的状况

报告期内公司经营性现金流净额均为负数，分别为-2.73亿元、-7.03亿元、-4.98亿元、-1.72亿元。公司自身造血能力差，截至2024年6月30日流动资产中的现金及现金等价物为2.77亿元，虽然有未动用银行融资11亿元且完成两轮股权融资筹集约3.53亿元，但营运资金仅够应付短期需求。

福瑞泰克与吉利的关联关系及交易情况

与吉利的渊源

福瑞泰克与吉利之间存在深厚的渊源。福瑞泰克已覆盖吉利旗下所有乘用车及商用车品牌的全线产品，用于不同级别的解决方案。在股权结构方面，李书福通过相关权益成为福瑞泰克关联方。福瑞泰克的人员与吉利也有诸多关联，如公司执行董事张林曾为吉利副总裁，前吉利汽车控股副董事长杨健担任福瑞泰克非执行董事等。

关联交易的规模与占比

双方存在持续的关联交易。福瑞泰克向吉利控股及其联系人提供产品和服务，销售商品金额各期分别为1.01亿元、6453.0万元、3.93亿元和1.14亿元，收入占比约为30.33%、19.67%、43.28%、36.54%。报告期内，来自包括吉利控股集团在内的五大客户的收入占各期总收入的比重较高，来自单一最大客户（与吉利相近）的收入占比也较高。

关联交易的其他方面

除了业务往来，在其他方面也存在关联交易。如2023年7月福瑞泰克购买吉利控股关联公司的旅行中介服务，2023年及2024年上半年分别支付16.16万元和73.83万元。公司对吉利集团的贸易应收款项及应收票据金额各期分别为9752.3万元、1.23亿元、2.36亿元和1.28亿元。

福瑞泰克在智能驾驶领域有一定的市场地位，但面临持续亏损和现金流紧张等财务问题，且与吉利的关联交易占比较高。其上市之路面临诸多挑战，未来发展充满不确定性。