港股新消费集体“起飞”，背后有哪些原因？-量化平台-财云量化

摘要：

港股新消费品牌如古茗、蜜雪集团等股价表现领先。新消费早期不被二级市场理解，现迎来拐点，估值逻辑较传统品牌更具弹性，港股新消费品类集中，多种因素使其蓬勃发展。

2015年前后中国消费市场升级，新消费业态兴起，“互联网+”模式升级，社交电商发展，本土新品牌涌现，吸引一级市场投资人。随后几年港股迎来消费企业上市潮，但这些企业上市后股价跌多涨少。

新消费业态的兴起是消费市场发展的必然结果，当时新的商业模式不断出现。然而上市后的新消费企业并未得到二级市场投资者的认可，这与当时的市场环境和投资者对新消费概念的理解不足有关。

二级市场投资者对新消费品牌价值认可有限，持保守观望态度。东吴证券解释这可能反映品牌所在领域和品牌本身有较高溢价，在破圈或提升品牌势能时才会被更多人知晓，会产生争议。

港股新消费集体“起飞”，背后有哪些原因？

像老铺黄金、泡泡玛特等最初在小众圈层流行，通过关键事件走向大众视野。这个过程伴随着消费者的互动，推动大众认知，但早期依赖小众圈层，二级市场因看不懂而观望，新消费习惯和品牌影响力未成为确定市场需求，业务理解和估值逻辑缺乏明确框架。

2024年以来，多家在港股上市的新消费公司股价表现不俗。2024-2025年一季度港交所IPO中消费股占比达22.6%。老铺黄金、蜜雪集团、毛戈平等明星股股价上涨显著。

老铺黄金最新股价远超腾讯，较发行价上涨近17倍；毛戈平股价较发行价升约2.5倍；蜜雪集团上市后股价攀升。这些公司财报业绩也可圈可点，老铺黄金销售业绩和净利润大幅增长，毛戈平营收和净利润同比增长，布鲁可收入同比飙升。

头部新消费企业上市后的股价和业绩表现稳定，缓解了疑虑，资本市场对新消费模式的接受度和认可度提升。品牌出圈、盈利基础夯实、市场认可度提升形成良性循环，港股投资者对新消费品牌的认知从“看不懂”转向“认可”，新消费进入稳定发展期。

传统消费品牌面向大众市场，估值逻辑关注供应链、渠道、盈利能力、市场份额等，侧重评估长期稳定性，市场参考同业及历史区间给予稳定估值倍数。

例如A股上证消费指数中的白酒、乳制品，贵州茅台和伊利股份的PE-TTM相对稳定，传统消费品类估值基本在大盘区间内，波动不大。

新消费品牌估值逻辑在于破圈、增量，估值空间较大。恒生新消费指数的PE-TTM虽低于A股，但新消费股泡泡玛特、老铺黄金、毛戈平、蜜雪的PE-TTM倍数较高。

新消费品牌定位于细分市场，抓住特定消费群体需求，借助社交媒体等崛起，通过破圈提升认可度和估值，投资者和消费者愿意支付品牌溢价，因其关注用户增长、潜在市场空间和创新能力，细分赛道同类标的少，估值弹性大，短期利润率有限也可获乐观估值。

从资本市场分布看，新消费品牌主要集中在港股，港股消费领域呈现多元发展格局，有造车新势力、潮玩等多种新兴消费品类，而A股以白酒、饮料等传统消费品类为主。

恒生消费指数涵盖多种行业，与A股上证消费指数中白酒占主导地位不同，港股的多元性有助于吸引市场关注度，促进新消费企业向港股集中。

消费行业掀赴港上市热潮，与A股IPO收紧有关，港股上市周期短、条件灵活宽松、融资工具多样、投资者国际化。近年A股上市融资监管趋严，港股成为企业上市重要选择。

美国加强中概股审查，赴美上市风险大。新消费企业品牌定位年轻化，有海外业务扩展需求，更注重利用资本市场扩张与国际化。国家促消费政策也为港股新消费发展提供支撑，新消费有望实现增量增长，港股新消费板块股价表现受益于政策和市场预期，成为新消费品牌的集大成之地。

港股新消费集体“起飞”，背后有哪些原因？