公募QDII抛售美股“返港”，背后有何玄机？-股票资讯-财云量化

摘要：

公募QDII清仓美股转投港股后净值涨幅显著，部分基金业绩逆转，未及时调仓的业绩不佳，港股虽波动但有操作空间，多种因素影响这一现象。

公募QDII的仓位大挪移

从美股到港股的转变

在金融投资的舞台上，公募QDII的投资策略调整犹如一场精彩的大戏。近期，不少公募QDII上演了抛售美股、重仓港股的戏码。这一转变并非偶然，而是有着深刻的市场逻辑。

美股市场在过去一段时间里，或许已经达到了部分基金经理眼中的一个相对高位，或者是他们预见到了潜在的风险。相比之下，港股市场前期的跌幅较大，去泡沫更为彻底，就像一块被低估的璞玉，吸引着众多投资者的目光。

公募QDII抛售美股“返港”，背后有何玄机？

以华泰柏瑞亚洲企业QDII为例，它的转变十分明显。在一季度末的时候，其美股仓位还有25%，这在当时也是一个可观的比例。到了6月末，基金经理果断地将这25%的美股仓位全部抛售。这种转变就像是一艘船改变了航向，从美股的海域驶向了港股的港湾。而且，该基金到6月末的时候，港股仓位占比高达92.40%，几乎是顶格状态，这意味着它已经将大部分的筹码押在了港股上。

其他基金的类似操作

除了华泰柏瑞亚洲企业QDII，南方中国新兴经济QDII也有着相似的操作路径。一季度末的时候，这只基金尚有37%的美股仓位，但到了二季度末，美股仓位被削减了约7%。并且从其半年度报告中强调继续看好港股市场这一信息来看，基金经理很可能在三季度继续降低美股仓位，以便更好地抓住港股的机会。

嘉实全球互联网QDII也不例外。虽然在6月末其美股仓位占比高达57%，港股仓位占比不足40%，但从其近期的净值表现来看，它可能也对美股仓位实施了较大幅度的调整。毕竟，它的美股仓位主要集中在本土科技股上，而对美股中的中国资产覆盖较少，可在港股市场上攻行情中，它却能现身全市场基金净值涨幅榜前列，这很可能与仓位的调整有关。

业绩的两极分化

抓住机会的基金业绩逆袭

那些及时调整仓位，从美股转向港股的公募QDII，在业绩上迎来了春天。就像华泰柏瑞亚洲企业QDII，凭借着清仓美股、转战港股的操作，它的净值在最近一个月涨幅接近58%，成为全市场弹性最大的基金。这种涨幅就像是火箭升空一样迅猛，让它在众多基金中脱颖而出。

南方中国新兴经济QDII也凭借着对港股的看好和仓位的调整，挤进了全市场基金最近一个月净值涨幅榜前十强。这说明在投资的世界里，把握时机和正确的投资方向是多么的重要。

错失机会的基金表现不佳

并非所有的公募QDII都能抓住这个机会。一些基金由于港股仓位贡献不足，或者主要仓位仍然停留在美股和其他市场，在最近一个月的业绩表现十分平庸，甚至出现了亏损。

例如，公募市场中的日本主题QDII、越南主题QDII、印度主题QDII等，在最近一个月业绩表现都较为一般。特别是部分印度主题QDII，甚至出现了净值亏损的情况。还有港股仓位只有不足10%的多只医疗主题QDII，因为未能及时调仓，在最近一个月几乎没有盈利。而那些转向较快的医疗主题QDII，同期净值涨幅则能达到18%-20%，这鲜明的对比充分显示出及时调整投资策略的重要性。

港股市场的吸引力与风险

港股的吸引力所在

尽管港股在近期经历了大涨后调整幅度较大，但它仍然有着独特的吸引力。港股作为连接国内外市场的平台，有着特殊的地位。从市场机制来看，它的一些特点虽然可能导致资金大幅进出时出现剧烈波动，比如个股不受涨跌幅限制，但也正是这些特点，为投资者提供了更多的机会。

从基本面来看，多位基金经理对港股的前景较为乐观。诺安基金国际业务部总经理宋青认为，港股会与A股同步，共同反映经济的复苏和发展，开启新的趋势。华宝基金港股互联网ETF基金经理丰晨成也指出，托底经济的高层决心和意志被外资投资者所认可，货币、财政、地产、金融政策组合拳接棒发力，这都为港股市场提供了积极的支撑。

而且，港股上市公司的半年报整体盈利韧性较强，自8月起彭博预期MSCI中国指数的24/25EEPS出现持续上修趋势，港股互联网巨头基本面明确上行，这些都使得港股具有吸引力。

港股的风险因素

当然，港股市场也并非毫无风险。正如宋青所说，港股容易受到地缘事件或者政治因素的影响而出现波动。而且，由于港股以机构投资者为主导，在资金大幅流动时容易出现剧烈波动，个股股价单日下跌九成的案例也曾出现。全球资金流动性的变化也会对港股市场造成影响，比如假期期间美国劳工数据超出预期，就为寻求安全性和回报率的资金提供了新的考虑因素，可能导致资金的极限拉扯现象，从而引起市场的波动。

长期行情的决定因素

业绩是关键

在港股市场的长期发展中，业绩是一个至关重要的因素。华宝基金港股互联网ETF基金经理丰晨成提到，港股市场以机构投资者为主，多空均衡，拉长时间看基本面的业绩方向和股价涨跌的方向是非常匹配的。

这意味着，那些基本面向上的公司，在长期来看，股价往往会有较好的表现。就像过去几年港股互联网经历了政策调整和估值调整后，现在投资者可以用更长期的眼光去审视中国互联网公司的发展机会。只要公司的业绩能够持续增长，那么在港股市场中就有望获得长期的价值提升。

政策与经济环境的影响

除了业绩之外，政策和经济环境也对港股的长期行情有着重要的影响。国内的货币、财政、地产、金融政策组合拳接棒发力，将储备一批政策工具适时推出，这虽然在短期可能成为行情的博弈点，但从长期来看确定性并没有下降。而且，全球去美元化的进程也在影响着港股市场，它可能在消化完近期的各项利好后与国内市场同步，迈出上升的新趋势。