国内游戏市场规模稳健增长，投资方向在哪？-量化交易-财云量化

摘要：

华泰证券研报显示，2025年国内游戏市场销售收入预计达3507.89亿元，同比增长7.68%，用户规模突破6.83亿，ARPU提升是主因。建议关注相关龙头、拐点标的及商业模式转型公司。

国内游戏市场规模稳健增长

总体收入情况

2025年国内游戏市场实际销售收入预计达3507.89亿元，同比增长7.68%；用户规模突破6.83亿，同比增长1.35%。游戏市场规模增长主要受益于用户ARPU提升。移动游戏实销收入预计达2570.76亿元，同比增长7.92%；客户端游戏强势回升，实销收入预计达781.6亿元，同比大幅增长14.97%，占比提升至22.28%。

增长原因剖析

公司通过长线运营与精细化内购设计提升用户生命周期价值，长周期头部产品商业化能力增强。重点新品游戏突围，小游戏等持续贡献增量。比如一些经典游戏不断更新内容，吸引老用户持续消费，新推出的优质游戏也受到市场欢迎，小游戏凭借自身特点也在市场中占据一定份额。

新兴赛道表现亮眼

小游戏快速增长

小程序游戏2025年实销收入预计535.35亿元，同比大幅增长34.39%。其轻量化、即点即玩的特性契合碎片化消费需求，微信、抖音等超级平台提供的流量入口与社交裂变工具大幅降低获客成本，进一步拓宽用户边界。像一些热门小程序游戏，在社交平台上广泛传播，吸引了大量用户。

国内游戏市场规模稳健增长，投资方向在哪？

主机游戏高增长

主机游戏2025年实销收入预计83.62亿元，同比大幅增长86.33%，延续三年高增态势。主要受益于硬件迭代新品发布，及《怪物猎人：荒野》等3A大作拉动以及《黑神话：悟空》余热贡献。随着硬件性能提升，玩家对主机游戏品质要求更高，优质大作带动了主机游戏市场发展。

出海市场稳步提升

海外收入增长

2025年自研游戏海外市场实际销售收入预计达204.55亿美元，同比增长10.23%，其中自研移动游戏海外收入预计达184.78亿美元，同比增长13.16%，增速高于整体出海水平。国内游戏厂商在海外市场不断拓展，推出适合海外玩家的游戏。

区域与品类分布

区域分布上，美日韩三大市场合计贡献57.81%的收入，市场集中度较高，德英法等欧洲市场合计仅占比8.84%。品类方面，策略类游戏在海外收入前100的自研移动游戏中占比49.96%，同比显著上升，统治地位持续强化；射击类与角色扮演类游戏分别占比9.69%和9.39%，形成多元化品类支撑。不同地区玩家喜好不同，品类的多元化满足了海外市场多样需求。

对于游戏板块投资，建议关注三条主线：一是长线运营与出海SLG/策略龙头，这类企业凭借强大运营能力和出海经验，在市场中占据优势；二是新品周期与费用率预期拐点的标的，能及时推出符合市场趋势新产品的公司有望脱颖而出；三是商业模式从产品向平台转向的公司，平台化运营可带来更广阔盈利空间。同时也要关注AI赋能游戏玩法创新带来的变化。不过游戏行业也面临一些风险，如游戏上线进度或表现不及预期、相关行业政策变化、AI技术落地不及预期、海外竞争加剧等。