华谊兄弟2.85元/股激励计划，是强行筑底还是另有玄机？

华谊兄弟的激励计划

激励计划内容

华谊兄弟披露的《股票期权激励计划》激起投资者热烈讨论。该计划授予股票期权9139万份，占总股本3.29%。187名激励对象中，胡俊逸等3人各获授199万份。满足条件后，激励对象能以2.85元/股购买公司定向增发的普通股，这一价格为前一交易日均价，无折价。这一计划旨在绑定员工与公司利益，促进公司长远发展。

激励计划的争议点

投资者对激励计划争议颇多。首先是激励效果，公司仅考核营业收入，且增长率目标不高且无利润要求，目标似乎易达成。2.85元/股的行权价从当前股价看不算低，之前股价曾在2元左右徘徊，激励对象从个人利益出发，也许直接在二级市场买股更划算。不过也有投资者认为这可看作高管和员工长期增持计划，若全部行权公司可获2.6亿元资金，能稳定市场信心和缓解资金紧张。

华谊兄弟的资金难题

关联方借款

华谊兄弟向天津英雄互娱借款3000万元，期限1年，实际控制人提供无限连带责任保证。二者存在关联关系，华谊兄弟持有英雄互娱5.17%股权。这与华谊兄弟当年豪掷19亿元参与英雄互娱C轮融资形成鲜明对比。当时英雄互娱的电竞概念受资本追捧，华谊兄弟本想继续收购股权但重组失败。

债务负担与偿债压力

华谊兄弟如今面临严重资金问题。截至9月末，资产负债率达79.06%，远高于同行。流动比率和速动比率低，存在较大短期偿债压力，每年财务费用超亿元。无力偿还阿里影业3.5亿元借款，只能转让东阳美拉70%股权，而多年前收购这部分股权对价高达10.5亿元。定增募资也几经波折仍无准确时间表，实际控制人的股权几近全质押或冻结，无力直接相助。

华谊兄弟的业绩状况

曾经的辉煌与衰落

曾经华谊兄弟是成功的民营电影公司，华谊加冯小刚组合是票房保障。但2018年业绩滑铁卢后一蹶不振，特殊3年更是雪上加霜，连续6年归母净利润合计亏损近80亿元。其他民营电影公司崛起，华谊兄弟在观众心中印象渐模糊，自2020年《八佰》后再无领衔高票房电影。

业绩改善的迹象

今年华谊兄弟业绩有改善。虽然前三季度营业收入同比下滑16.24%，但归母净利润-4248万元，与过去多年同期相比，亏损大幅收窄。今年公司参与多部电影上映取得不错票房，不过因非主控、主投方，对业绩推动有限。

相关问答

华谊兄弟激励计划中的行权条件为何引发争议？

因为只考核营业收入，且增长率目标不高，没有利润要求，投资者认为这样的目标较容易达成，所以引发争议。

华谊兄弟向英雄互娱借款有何特殊之处？

借款方天津英雄互娱是华谊兄弟关联方，华谊兄弟持有其17%股权，借款3000万元，由实际控制人提供无限连带责任保证，与之前对英雄互娱的大笔投资形成对比。

华谊兄弟资产负债率高有哪些影响？

资产负债率高意味着偿债压力大，如短期偿债能力的流动比率和速动比率低，财务费用每年超亿元，还导致无力偿还借款只能转让股权等情况。

华谊兄弟曾经成功的因素有哪些？

曾经旗下众星云集，华谊与冯小刚的组合能保障票房，是中国最成功的民营电影公司之一，在电影行业有较大影响力。

为何说华谊兄弟业绩有改善？

虽然前三季度营业收入同比下滑，但归母净利润的亏损与过去同期相比大幅收窄，尽管参与电影非主控、主投方，但也取得不错票房。

85元/股的激励价格对投资者有何影响？

从股价来看不算低，可能影响投资者对激励计划的看法，投资者会对比从二级市场直接购买股票的利弊，进而影响对公司股价走势的判断。