湖南黄金关联并购，100吨储量能缓解“资源焦虑”吗？

拿下“独家”运营权

谨慎对待传闻储量

2024年11月湖南省地质院称万古金矿田探获黄金资源量可观，受此消息刺激湖南黄金股价涨停。但公司连发“澄清”公告，强调实际最终探获资源量存在不确定性，3000米以上资源能否及何时开采也不确定。

关联交易框架酝酿多年

早在上世纪九十年代，湖南省地质院下属单位发现了万古金矿。2021年湖南黄金与控股股东签订协议，由集团承担投资风险“代为培育”，待项目成熟后上市公司行使优先收购权。目前万古金矿主要由天岳矿业拥有。

此次收购的关键因素

此次启动收购基于两大标志：一是标的资产已探明一定实际储量；二是公司与相关股东已达成一致性协议。除天岳矿业外，还计划将中南冶炼一并收入囊中，二者存在“配套关系”。

年产金能力提高50%以上

实际探明储量与产量预期

目前万古金矿实际探明储量大概在100吨左右，预计黄金年产量增加约4吨。开采区间主要在地表以下400米至1000米以上波段，更深区域待前期勘查开采完成后再定。

对湖南黄金资源版图的改变

截至2024年末，湖南黄金保有资源储量矿石量6729万吨，金金属量约137.86吨。天岳矿业100吨探明储量将使其黄金储量大幅增长72.54%，年产金能力提升50%以上。

黄金品位情况

此前报道中“138克/吨”为极个别矿段极端情况，标的品位大概在3克/吨左右，结合当前国际金价已具备较高开采价值，全球范围来看2克/吨金已是具有经济开发价值的常规水平。

能否缓解“资源焦虑”？

自产金规模下滑与毛利率倒数

自2021年至2024年，湖南黄金自产金不断下滑，2025年上半年继续同比下降。2025年上半年销售毛利率同比大幅下降，在8家A股上市黄金矿企中位列倒数第二。

业务结构困境与原因

自产金业务降至4吨以下，主力矿山资源品位明显下降，外购非标金业务比重不断增加。原因一是个别子公司前期开采过度，探矿未跟上；二是开采策略调整，选择开采低品位矿脉致产量增长乏力。

“资源焦虑”由来已久及未来预期

2020年湖南黄金集团提出的目标如今看来难以实现。随着国际金价创新高，其他矿业巨头纷纷并购海外，湖南黄金将“自家”金矿并入上市公司或能提升储量、产量和盈利能力，目前交易正在接洽中。

相关问答

湖南黄金此次关联并购的核心目标是什么？

获得万古金矿的独家运营权。通过收购天岳矿业，湖南黄金将取得该金矿的独家开采运营权，此前已与控股股东围绕此金矿酝酿多年关联交易框架。

万古金矿目前的实际探明储量是多少？

大概100吨左右。这一储量虽低于此前市场传言，但能改变湖南黄金资源版图，预计黄金年产量增加约4吨，开采区间在地表以下400米至1000米以上。

湖南黄金自产金规模为何下滑？

一方面个别子公司前期开采过度，后续探矿工作未跟上，导致三级矿量失衡；另一方面近年黄金价格高，为延长矿山服务年限，开采低品位矿脉，致使产量增长乏力。

湖南黄金销售毛利率在行业中处于什么位置？

79%，在8家A股上市黄金矿企中位列倒数第二，主要利润来源自产金业务降至4吨以下，外购非标金业务比重增加。

此次收购对湖南黄金的资源版图有何影响？

按照天岳矿业54%，年产金能力提升50%以上，有望缓解其“资源焦虑”，改善盈利能力。

湖南黄金此次收购的交易对象确定了吗？

此次交易对象初步确定为标的全部股东，目前正在接洽，股权转让数量、交易价格等有待正式交易协议确定。