嘉曼服饰近10亿募资沉睡之谜：补流、项目终止与监管风险并存？

超募资金“变道”：5次补流吞5.28亿募资

频繁补流操作

2022年9月嘉曼服饰登陆创业板，IPO募集资金净额达9.95亿元，超募资金4.74亿元。但资金到位仅一个月，便开启“补流”。2022年10月首次动用1.4亿元超募资金永久补流，此后多次以不同理由进行补流操作。

符合规定却遭质疑

一位投行人士称，嘉曼服饰每次转出1.4亿元超募资金，占超募资金总额的29.57%，恰好符合监管要求中“每十二个月内累计不超过30%”的规定。公司频繁补充流动性并非源于资金压力。

资金充裕却补流

嘉曼服饰2022年至2024年经营活动产生的现金流量净额持续为正，2023年全年为1.62亿元，2024年全年为1.35亿元。截至2025年9月30日，账面上货币资金余额达6.21亿元，还有5.54亿元交易性金融资产，负债率仅19%，其大量超募资金用于“补流”的合理性存疑。

实体项目“停摆”：三大核心项目两项终止

项目停滞与变更终止

2024年9月，嘉曼服饰披露变更募投项目进展，营销体系建设、电商运营中心建设、企业管理信息化三大项目资金使用进度均未使用。原营销体系建设项目拟变更，信息化项目直接终止并转用作补充流动性。

核心项目终止原因

2025年8月，嘉曼服饰进一步终止了最核心的“电商运营中心建设项目”，该项目3.13亿元募资仍分文未动。公司称当前电商运营中心依托租赁场所已满足核心需求，自有房产购置成本高、灵活性低，终止项目可避免资金沉淀。

市场疑虑未消

嘉曼服饰表示业务重心转向成人服装，原童装直营项目预期收益不及新业务，且上市前已自建ERP/OA系统，原计划投入的SAP系统已无必要。但行业分析师认为，业务重心调整应及时披露并重新论证募资用途，不应让资金闲置后随意变更。

新规利剑高悬：监管风险暗流涌动

监管规则约束

2025年6月15日新版《上市公司募集资金监管规则》正式施行，明确规定超募资金最终用途不得用于永久补充流动资金和偿还银行借款，嘉曼服饰过去数年的资金使用逻辑被否定。

面临监管风险

嘉曼服饰近期抛出的5351万元补流方案，被市场解读为“末班车抢跑”。上海某券商合规部律师表示，监管机构极有可能进行回溯性审查，若认定公司存在问题，公司及相关责任人可能面临监管问询、警告甚至行政处罚。

影响与拷问

公司在项目变更、终止过程中是否充分披露相关风险、是否履行必要决策程序，也可能成为监管关注的焦点。嘉曼服饰如何适应监管新规、唤醒募集资金、重启实体项目，回应投资者与监管层的双重拷问，仍有待观察。

相关问答

嘉曼服饰为何频繁进行超募资金补流？

嘉曼服饰虽经营活动现金流量净额持续为正，货币资金充裕，但仍多次以不同理由进行超募资金补流，其合理性存疑。

嘉曼服饰的实体项目为何停滞？

营销体系建设、电商运营中心建设、企业管理信息化三大项目资金使用进度未达预期，电商运营中心建设项目因租赁场所已满足需求而终止。

新版《上市公司募集资金监管规则》对嘉曼服饰有何影响？

新规否定了嘉曼服饰过去数年的资金使用逻辑，其近期补流方案被指“末班车抢跑”，面临监管回溯审查风险。

嘉曼服饰收购暇步士品牌IP资产后收益如何？

2亿元收购暇步士品牌IP资产形成超4亿元无形资产，但公司从未披露该品牌的具体收益情况。

嘉曼服饰业绩下滑的原因是什么？

一边近10亿元募资长期闲置、实体项目零投入，一边大额资金用于品牌收购却收益不明，这可能是其业绩连续下滑的原因。

嘉曼服饰若被监管认定存在问题会怎样？

公司及相关责任人可能面临监管问询、警告甚至行政处罚，情节严重的还可能影响公司再融资资格。