美股“失去的十年”将至，投资者如何应对？

美股“失去的十年”的预警

华尔街的悲观预期

华尔街一些策略师对美股未来10年的表现持悲观态度。高盛在10月报告指出，美股经周期因素调整后的市盈率已达38倍，且股市赢家高度集中于科技股，如“七巨头”。高盛预计未来10年美股年化回报率为3%，剔除通胀后为1%。先锋集团和摩根大通策略师也有类似的低回报率预测。这种悲观预期是基于当前美股估值过高以及赢家过于集中的现状。

不同的乐观声音

持不同观点的人士认为看空者过于悲观。经济学家埃德·亚德尼预计在人工智能推动下美国生产率将大幅提高，能支撑标普500指数的高市盈率。他坚持美国正处于“咆哮的20年代”，标普500指数将在2020年代末达到10000点。并且多年来一直有人警告美股估值过高，但股市仍在创新驱动下继续上涨。

影响美股估值的因素

宏观因素的影响

许多宏观因素会影响股市估值，其中利率是重要因素，利率越低对股市估值越有利。尽管其他国家和地区股票更便宜，但盈利增长一般，这使得美国成为全球资产流动首选目的地。虽然美国股市估值高，但宏观因素的综合作用使其依然吸引全球投资者。

估值高企的持续性

因为估值高企而回避股票存在问题，那就是股市估值可能会一直保持这样的状态。过去就有专家预警股市有泡沫，但股市在科技创新浪潮等增长驱动力下持续上涨。而且GMO创始人曾预警股市泡沫，但后来该机构未再就之前预测发表评论，这也说明估值高企可能是一种持续状态。

投资者的应对策略

调整投资标的

高盛分析师提出解决方案，可将跟踪标普500指数的基金换成跟踪标普500等权重指数的基金，如InvescoS&P500EqualWeightETF，其远期市盈率不到18倍。投资者还可将部分持股转至小盘股或价值型基金。像OakmarkFund联席基金经理在能源和金融行业发现不少便宜股票。

关注小盘股潜力

多年来小盘股表现不佳，但现在有了利好因素。HarborCapitalAdvisors投资组合经理认为特朗普政策、利率环境等对小盘股有利。不过投资者要避免“小盘股陷阱”，可选择利润增长稳定、资产负债表强劲的优质股票，如iSharesMSCIUSAQualityFactorETF和DimensionalU.S.SmallCapETF。

国际股票的机会

其他国家和地区的股票也有投资价值。iSharesMSCIEAFEETF市盈率不到14倍，科技股权重不大，但有很多国际巨头。虽然强美元使一些国家企业利润下滑影响市场指数基金，但未来10年盈利持续增长才是关键。

相关问答

华尔街为何对美股未来10年持悲观态度？

因为美股经周期因素调整后的市盈率已达38倍，且股市赢家高度集中于科技股，这使得华尔街一些策略师认为未来10年美股年化回报率会大幅下降。

埃德·亚德尼对美股持乐观态度的依据是什么？

他认为在人工智能等创新推动下，美国的生产率将大幅提高，能够为标普500指数的高市盈率带来支撑，所以他对美股前景乐观。

利率对美股估值有怎样的影响？

利率对美股估值影响较大，一般来说利率越低对美股估值越有利，低利率环境能吸引更多资金流入股市，有助于维持较高的估值。

高盛建议如何调整投资来应对美股可能的低迷？

高盛建议将跟踪标普500指数的基金换成跟踪标普500等权重指数的基金，这样可以降低科技股的权重，其远期市盈率也更低。

小盘股有哪些利好因素？

特朗普的一些政策、更有利的利率环境、以及利好美国国内企业的监管和税收议程对小盘股有利，这些因素有望帮助小盘股在未来10年上涨。

iSharesMSCIEAFEETF有何投资优势？

它的市盈率不到14倍，科技股权重不大，却包含许多能与美国强大公司相媲美的国际巨头，如制药、食品、奢侈品等行业的巨头企业。