美联储9月降息预期缘何加强？是何影响？

经济数据波动

美国劳工部公布数据显示，5月份美国消费者价格指数（CPI）同比增长2.4%，剔除食品和能源价格的核心CPI同比上涨2.8%。多家华尔街投行分析师指出，该数据初步体现出美国高关税政策对国内商品价格的推升作用。摩根士丹利和高盛均预计，美国核心CPI数据将在6月显著上行。潜在的通胀上行风险和逐月降温的就业市场，增加了美联储未来制定货币政策的难度。

市场人士认为，消费者和企业为避免关税影响而提前进行的一轮采购热潮后，经济数据或逐步显现动能回落迹象。较高的关税意味着未来几个月商品价格可能面临上行压力，这使得市场对美联储货币政策的走向更为关注，9月降息预期也因此加强。

芝商所“美联储观察工具”显示，美联储今年首次降息或要等到9月，而非部分华尔街机构预计的7月。这一工具的预测结果反映了市场对美联储政策路径的判断，经济数据的波动是导致市场预期9月降息的重要因素之一。

通胀与就业形势

美国5月就业数据好于预期，新增非农就业13.9万人，高于市场预期的12.6万人。平均时薪环比增长0.4%，同比增长3.9%，失业率保持不变，为4.2%。不过，前两个月的新增非农就业数据有所下修。相对稳健的就业数据缓解了市场对美国经济衰退的担忧，强化了市场对美联储6月维持利率不变的预期。

但5月美联储声明已明确提及失业率上升和通胀上升的风险有所增加，这两类风险对货币政策的要求呈现一定矛盾性。在通胀方面，虽然5月CPI同比上涨2.4%，但潜在的通胀上行风险依然存在。市场因此预期美联储将在2025年-2026年累计降息75个基点，今年首次降息时间或从6月推迟至9月。

降息节奏面临双向风险，若劳动力市场数据出现超预期疲软，美联储可能会更大幅度降息；若是美国通胀持续高企，美联储则可能延缓甚至缩减降息幅度。通胀与就业形势的复杂状况，促使市场对美联储9月降息的预期不断加强。

全球经济增长预期

世界银行预计2025年全球经济增长2.3%，将成为2008年以来全球经济增长速度最慢的一年。关税大幅上升以及不确定性持续对几乎所有经济体的增长前景构成重大阻力。美国经济增长1.4%，比1月预测下降0.9个百分点。

经济合作与发展组织（OECD）也下调了今年全球的经济增长预期，预计今明两年全球GDP增长2.9%，同时下调美国今年经济增长预期并上调美国今年总体通胀预期。该组织认为，受通胀上涨影响，美联储在整个2025年都会暂停降息。不过目前市场普遍预测美联储今年的首次降息将推迟到9月，今年将降息两次。全球经济增长预期的变化，使得市场对美联储9月降息的预期进一步增强。

美联储9月降息预期加强的原因是什么？

经济数据波动，如5月CPI数据及就业数据变化；通胀与就业形势复杂，两类风险对货币政策要求矛盾；全球经济增长预期下调，这些因素共同促使9月降息预期加强。

市场对美联储6月会议有何预期？

市场预计1%，或将维持联邦基金利率目标区间不变。

哪些因素会影响美联储的降息节奏？

劳动力市场数据，若超预期疲软可能更大幅度降息；美国通胀情况，持续高企则可能延缓或缩减降息幅度。

世界银行对2025年全球经济增长有何预测？

预计3%，将成为2008年以来增速最慢的一年，关税等因素阻碍经济增长。

OECD对美国经济增长和通胀有何调整？

下调美国今年经济增长预期至2%，认为美联储2025年或暂停降息。

瑞银财富管理对全球市场焦点有何看法？

认为下半年全球市场焦点在关税形势变化、美联储降息进程，以及投资者从“美国例外论”转向全球多元化配置。