关税影响下美联储何去何从？专家权威解读会议纪要

维持利率不变背后的谨慎权衡

经济不确定性上升

当地时间5月28日，美联储公布联邦公开市场委员会5月6日至7日的会议纪要，同意将联邦基金利率目标区间维持在4.25%-4.5%之间。官员们普遍认为当前经济不确定性显著上升，所以保持利率政策不变是合适的选择。这种“按兵不动”策略，体现出政策制定者面对通胀与就业双重风险时，倾向更加谨慎观望未来走势。

经济前景分歧加大

会议间隔期市场波动较大，较长期国债收益率上升，美元贬值，股票指数整体变化不大，信用利差扩大，市场对经济前景的分歧明显加大。货币市场运作有序，准备金充裕，美联储放缓资产负债表缩减步伐，延续与多国的流动性互换安排，以应对复杂的经济形势。

经济预测的调整与风险考量

增长预测下调

美联储工作人员对今明两年美国实际GDP增长的预测低于3月会议时的预测。已公布的美国贸易政策对实际经济活动的拖累比工作人员此前预测的更大，还会导致生产率增长放缓，降低美国未来几年潜在GDP增长。这显示出当前经济增长面临较大压力。

失业率与通胀的风险

会议纪要指出，与会者认为经济活动虽稳健，但通胀略高，贸易政策等不确定性大，就业和经济活动下行风险、通胀上行风险上升。美联储工作人员认为“经济陷入衰退的可能性几乎与其基线预测一样高”，预计劳动市场将“显著疲软”，失业率将于今年升至“自然失业率”之上，并维持高位至2027年。

关税因素对通胀的复杂影响

通胀风险增加

有分析指出，美联储决策者担心关税大幅上调会推升价格，可能刺激通胀上行。关税预计将使今年的通胀“显著上升”。这无疑给本就面临挑战的通胀形势增添了更多变数。

方向矛盾待解

上海交通大学上海高级金融学院教授胡捷表示，若不是关税战影响，鉴于美国通胀逐渐缓解且面临经济增速减缓，美联储大概率已开始降息。但关税战使美联储对未来通胀发展趋势担忧，这种对通胀的担心和对经济增速降低的担心方向矛盾，未来需进一步数据指引。

相关问答

美联储5月会议为何维持利率不变？

官员们认为经济不确定性上升，在通胀与就业双重风险下，保持利率不变以谨慎观望未来走势，等待更多明确信号。

会议纪要中提到的经济不确定性体现在哪些方面？

市场波动大，经济前景分歧加大，贸易政策影响经济活动、拖累增长、放缓生产率增长，增加失业率与通胀风险。

关税对美国经济和通胀有何影响？

关税预计使今年通胀显著上升，还会拖累经济活动，降低潜在GDP增长，增加经济衰退可能性。

美联储工作人员对失业率有何预测？

预计失业率将于今年升至“自然失业率”之上，并维持高位至2027年，劳动市场将显著疲软。

会议纪要公布后市场有何反应？

美股三大指数尾盘集体走弱，道指跌0.56%。

专家如何看待关税战对美联储政策的影响？

专家认为若无关税战，美联储可能降息，关税战使美联储担忧通胀，与经济增速减缓矛盾，未来需数据指引。