美联储降息不确定性攀升，美国经济将何去何从？-股票话题-财云量化

摘要：

2025年美联储降息不确定性攀升，内部票委立场分化、市场数据反常等因素所致。“鸽派”“鹰派”观点分歧影响决策，美债收益率等市场变化复杂，美联储面临多重挑战。

美联储内部的分歧因素

票委立场的分化

美联储的决策受到内部成员观点的重要影响。在2025年，其投票成员出现了关键的人员变动。像芝加哥联储主席古尔斯比这样的“鸽”派票委，秉持着需要适当下调政策利率的观点，他希望避免劳动力市场过度放缓，甚至对以较慢速度降息持开放态度，期望大约一年后的利率比当下更低一点。穆萨莱姆和施密德展现出“鹰”派姿态，穆萨莱姆在2024年12月提出2025年放缓降息步伐为宜，施密德也早在2024年10月就倾向于放缓降息速度，还有立场中立的柯林斯。这4位轮值票委在联邦公开市场委员会（FOMC）的12名成员中话语权不容小觑，他们不同的立场使得利率调整等关键决策容易陷入激烈争论与权衡之中。

决策依据的不同考量

美联储主席鲍威尔强调，今后考虑调整政策利率会“更加谨慎”，2025年是否降息将依据未来的数据而非当前预测，要在通胀改善后再斟酌进一步降息事宜。“鸽派”往往着眼于经济的各个方面平稳发展，认为降息能够助力经济发展，比如可以刺激消费、鼓励企业投资等。而“鹰派”更多地顾虑降息过快带来的潜在风险，例如可能导致通胀失控或者引发金融市场的不稳定。这种决策依据的差异使得美联储在制定降息政策时难以达成一致的方向。

市场表现带来的复杂情况

利率市场的变化

从利率市场来看，当前的局势相当复杂。利率市场交易员们依据最新掉期市场数据，仅押注美联储今年总共只会降息约37个基点，这与美联储点阵图预测的50个基点相差甚远，这反映出市场对美联储降息行动的信心大打折扣。自2024年9月美联储开启降息以来，美国30年期抵押贷款平均利率不降反升，从6.1%攀升至6.7%，并且预计还会进一步走高。这种与降息预期相悖的情况让美联储的决策变得更加艰难，因为正常情况下降息应该会使得抵押贷款利率下降，而现在的走势却完全相反。

债券市场的状况

美国10年期债券收益率的走势也十分反常。在降息背景下，它逆势上扬，攀升超过75个基点，创下了自1989年以来降息周期头三个月的最大涨幅，致使债市在降息背景下遭遇巨大损失。这背后的原因与美国政治不确定性以及再通胀预期抬升相关。一方面，12月下旬通过的拨款法案仅允许联邦政府维持现有支出水平至2025年3月14日，且不包括特朗普此前要求的提高债务上限的条款，这意味着自2025年1月起美国政府将无法新增债务，且2025年3月美国政府将再次面临停摆风险，政治不确定性加剧推高了美债利率。另一方面，12月议息会议上，美联储上调2025年通胀和经济预测，偏鹰的表态进一步强化市场再通胀预期，带动利率进一步上行。

美联储降息不确定性攀升，美国经济将何去何从？

经济环境中的其他影响因素

消费与企业部门的隐忧

从经济视角出发，目前美国消费与企业部门存在隐忧。在消费方面，消费结构分化明显，消费者信心指数回落。例如在11月美国“黑五”购物节中，零售数据显示线上消费环比增速达+1.8%，而以杂货店零售业为代表的线下消费环比增速降至-2.5%。这种分化现象可能是消费承压的前瞻信号。中小企业就业转弱，高利率环境难以持续，这将迫使美联储在后续增加降息次数。

特朗普政策的潜在影响

特朗普上任后其政策存在诸多不确定性。他可能加征关税，但移民政策是相机抉择的，减税政策需等待国会批准，这意味着特朗普政策并非全盘托出，其带来的“再通胀”风险阶段性可控。尽管如此，他的政策倾向仍然会给美联储的决策带来一定的影响，因为这些政策会影响到美国的经济结构、就业情况以及通胀水平等多个方面，从而间接影响美联储对于降息政策的考量。

2025年美联储在降息政策上的不确定性攀升是多种因素共同作用的结果。内部的分歧、市场的复杂表现以及整体经济环境中的诸多因素都需要美联储谨慎权衡，其决策过程困难重重，而这一决策也将对美国乃至全球金融市场产生深远影响。