美联储缩表之路为何漫长？沃什言论透露了哪些关键信息？

沃什对缩表的态度与观点

漫长缩表之路的缘由

美联储主席凯文·沃什在葡萄牙辛特拉举行的欧洲中央银行年度央行论坛上明确表示，倾向于缩减美联储债券持仓规模。他强调，构建如此庞大的资产负债表花费了约18年时间，几乎已触及财政政策的边界，所以将其规模缩减到合适程度所需时间远超18周。这清晰地表明了他对缩表进程漫长性的深刻认知。

特别工作组的情况

沃什上个月就制定了成立特别工作组来研究资产负债表问题的计划，周三他透露该工作组将纳入“外部人士”。他虽持开放态度，但仍希望利率政策能继续作为美联储的主要工具。并且强调任何关于缩表的决定都将由联邦公开市场委员会和理事会全体成员共同做出，显示出决策的谨慎性与全面性。

华尔街对美联储缩表的预判

缩表时间的预估

沃什的言论进一步坚定了华尔街的看法，即美联储缩减资产负债表的举措至少要等到2027年才会真正实施。在全球金融危机和新冠疫情期间，美联储多轮资产购买使得资产组合迅速膨胀，2022年6月资产规模达到峰值接近9万亿美元，而2007年时还不到9000亿美元，目前资产负债表规模为6.7万亿美元。

缩表困难的原因

加拿大帝国商业银行策略师迈克尔·克洛赫蒂一直觉得美联储进一步缩减资产负债表的进程会缓慢且规模有限。该行预计年底前推出计划，随后进行公众意见征询，持续到2027年第二季度，资产负债表缩减工作将于明年第四季度开始。许多华尔街策略师怀疑美联储能否大幅缩表，因为美国金融体系在结构上依赖更大的储备供应，快速缩表可能破坏短期融资市场稳定。

缩表面临的风险与挑战

对短期融资市场的冲击

巴克莱银行策略师塞缪尔·厄尔指出，试图快速缩减资产负债表可能制造稀缺，带来的风险远大于收益，最终可能导致回购市场崩溃。这凸显了快速缩表对短期融资市场的巨大潜在威胁，也从侧面反映出缩表需谨慎推进的必要性。

金融体系的依赖因素

众多人认为美国金融体系已在结构上依赖于更大的储备供应，储备作为美联储持有的证券资产的另一面，是银行高质量的基础流动性来源。所以任何激进的缩表行动都可能打破这种依赖平衡，进而影响金融体系的稳定运行。

相关问答

沃什为何强调缩表之路漫长？

沃什表示构建庞大资产负债表耗时18年，触及财政政策边界，缩减到合适规模所需时间远超18周，所以缩表之路漫长。

华尔街对美联储缩表时间有何预判？

华尔街认为美联储缩表至少要等到2027年。因之前资产购买使规模膨胀，缩表进程预计缓慢且规模有限。

快速缩减资产负债表会有什么后果？

可能破坏短期融资市场稳定，制造稀缺，导致回购市场崩溃，还会打破金融体系对储备供应的依赖平衡。

加拿大帝国商业银行对美联储缩表有怎样的预计？

预计年底前推出计划，随后公众意见征询至2027年第二季度，明年第四季度开始缩表，进程缓慢且规模有限。

美联储资产负债表规模经历了怎样的变化？

7万亿美元。

沃什成立的特别工作组有什么特点？

沃什成立的特别工作组将研究资产负债表问题，且会包括“外部人士”，任何决定由多方共同做出。