增长停滞的民爆光电跨界并购，投身火热的PCB钻针市场，胜算几何？

增长停滞的民爆光电

业绩增长乏力

民爆光电自2023年8月上市后就陷入增长停滞。2023-2025年营收增速放缓，净利润变动不大甚至下滑，扣非后归母净利润持续走低，毛利率也不断下滑。2025年业绩下滑明显，营收、归母净利润分别同比跌0.04%、19.75%。

投资回报率降低

上市后的民爆光电投资回报率持续走低。2023-2025年前9月，从9.85%跌至7.39%、4.89%。股价也跌破发行价，1月19日报收44.98元/股，低于IPO发行价51.05元/股，股东户数大幅减少。

跨界并购的意图

寻求第二增长曲线

民爆光电相关人士表示公司希望寻求第二增长曲线。其LED灯具主业进入缓慢增长阶段，而PCB产业在AI时代从产业和资本市场反应都不错，所以拟跨界并购进入该领域。

收购相关公司

1月18日，民爆光电宣布拟通过发行股份及支付现金方式购买厦门麦达所持厦芝精密、江西麦达，并募集配套资金。若重组完成，将从传统LED照明灯行业跨向PCB产业。

标的公司情况

厦门麦达旗下公司

厦门麦达整合业务资源后成立，业务覆盖多产品线，形成三大生产基地。旗下厦芝精密、江西麦达聚焦微型钻针研发、生产与销售，核心产品尺寸覆盖0.09mm-0.35mm。

厦芝精密的优势

厦芝精密从事钻针业务31年，只做终端客户，覆盖头部PCB客户。现有两大生产基地，月产能1500万支左右，后续扩产速度快，核心设备自己造，产品供不应求。

行业竞争与风险

行业龙头加速扩产

鼎泰高科、中钨高新等行业龙头都在加速扩产抢占市场。全球PCB钻针行业市场集中度较高，头部企业整合资源提升竞争力，将挤压中小企业生存空间。

原材料价格上涨

钨粉、钴等PCB钻针核心原材料价格持续走高。2025年钨价涨幅超200%，钴价涨幅近170%。若下游需求不及预期等风险集中反应，民爆光电收购后发展存疑。

民爆光电增长停滞下跨界并购进入PCB钻针市场，虽有新机遇，但面临行业竞争和原材料价格上涨等诸多挑战，其未来发展充满不确定性，能否成功分得市场份额有待观察。

相关问答

民爆光电为何要跨界并购？

因LED灯具主业增长停滞，想寻求第二增长曲线，而PCB产业在AI时代发展较好，所以跨界并购进入该领域。

厦芝精密在钻针业务上有什么优势？

从事钻针业务31年，只做终端客户，覆盖头部PCB客户。有两大生产基地，月产能可观，后续扩产快，核心设备自制，产品供不应求。

全球PCB钻针行业市场集中度如何？

市场集中度较高，按销售量计，全球前五大钻针生产商合计市场占有率超75%，鼎泰高科2024-2025年上半年排名全球第一。

民爆光电此次收购预计构成重大资产重组吗？

预计不构成。截至2025年9月30日，厦芝精密、江西麦达相关指标占上市公司比例未超50%。

2025年民爆光电的业绩情况怎样？

075%，扣非后归母净利润持续走低，毛利率下滑。

民爆光电的股东户数有什么变化？

从上市初的21%。