券商互换便利业务进展披露，如何平衡功能与效益？-股票资讯-财云量化

摘要：

多家券商披露互换便利业务进展，非银机构可通过该业务置换资产增强市场流动性。部分券商年报提及资金使用、会计科目变化等情况，将平衡资金功能性与效益性维护资本市场稳定。

互换便利业务的基本情况

业务的推出与目的

互换便利业务是一种创新型工具，于去年下半年推出。其目的在于允许非银行金融机构将流动性较差的资产置换为高流动性的国债或央票。在当前全球金融市场波动，外部国际经济形势复杂多变，内部面临结构性调整压力的大环境下，这一业务有助于增强市场的流动性。它为机构投资者提供了更多灵活的资金运用方式，也为投资者提供了避险渠道，是维护资本市场稳定的关键因素。

业务的操作模式

央行宣布符合条件的证券、基金、保险公司能以债券、股票ETF、沪深300成份股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。通过这种互换便利操作，非银机构可将手中流动性差的资产置换为便于在市场上进行回购或卖出融资的国债、央票，并且运用互换便利获取的资金仅可用于投资股票市场。

券商互换便利业务进展披露，如何平衡功能与效益？

券商参与互换便利业务的进展

部分券商的业务进展实例

申万宏源作为首批获得资格的金融机构，整体参与进度处于同业前列。它发挥做市商专业优势，为中小微企业提供专业化的流动性支持，并且在北交所做市业务中创市场先例，为首家通过互换便利账户开展北交所做市业务。东方证券稳妥使用互换便利资金，高效筛选合适的A股标的，还响应政策号召，完成互换便利项下首笔国债换入交易以及国债质押式回购交易，成为首批落地该项创新业务的券商。

业务对券商的影响

对于券商而言，互换便利业务有着积极意义。它引导机构资金逆周期布局，有助于增强资本市场稳定性，提高市场风险偏好。券商的权益投资和做市空间进一步打开，有望在合理控制风险下增厚业绩。首批参与的非银机构中主要为头部券商，较低的资金成本以及较高的红利资产股息率价差收益，有助于提升头部券商自营业务投资业绩，增量资金入场也将提振资本市场，提升券商佣金收入。

券商在业务中的平衡考量

功能与效益的平衡

券商在开展互换便利业务时需要平衡功能与效益。一方面，要确保所获取的资金被用于支持实体经济的发展，如财通证券使用互换便利获得的资金持仓股票和股票ETF，发挥金融机构专业作用，助力资本市场健康稳定发展；另一方面，要防止过度投机行为的发生。不少券商在年报中表示将平衡好互换便利资金的功能性与效益性，通过资金运作提高综合收益，强化投资研究及风险控制，并加强互换便利与其他自营资金的统筹，降低收益的波动性。

会计科目变化与业务平衡的关系

部分券商在年报中披露了与互换便利有关的会计科目的变化情况。例如国信证券年报显示，公司通过互换便利取得的债券为卖出回购业务而设定质押的期末公允价值为29.44亿元；2024年末，浙商证券变现有限制的其他权益工具投资金额为5.21亿元，系互换便利业务的质押及持有产品处于限售期；东方证券在年报中披露，卖出回购金融资产款同比增加16.55%，主要是债券卖出回购和互换便利借入资金规模增加。这些会计科目变化反映了券商在互换便利业务中的资金运作情况，也体现了券商在业务开展过程中对功能与效益平衡的考量。

互换便利业务为资本市场带来积极影响，券商在参与过程中积极探索平衡功能与效益的方式，在助力资本市场稳定发展的也实现自身的稳健经营。