券商业绩分化，中小券商何去何从？

券商业绩分化初现

头部券商盈利突出

截至4月25日，已有17家券商披露2026年一季度业绩，呈现分化态势。中信证券一季度归母净利润达102.16亿元，同比增长54.60%，成为行业首家单季净利破百亿的券商。国泰海通虽归母净利润同比下滑，但扣非归母净利润大增。在业务条线方面，两者经纪净收入相近，不过在投行、资管、自营上存在差距，且国泰海通在部分业务增速上高于中信证券。

中小券商业绩波动剧烈

6家负增长的券商均为中小券商。国盛证券一季度归母净利润仅146.87万元，同比骤降97.91%，主要是子公司持有的HTT股票市值波动影响。而财通证券实现113.03%的净利增长，湘财股份、哈投股份则分别下滑50.98%和33.03%。中小券商业绩的大幅波动，显示出其在市场中的脆弱性和不稳定性。

自营业务成关键变量

自营业务分化较大

近年来，自营业务成为券商第一大收入来源。已披露一季度自营业务净收入的10家券商中，表现分化明显。有6家券商该项业务未能同比增长，5家下滑超20%。市场环境波动以及利率低位运行，给券商资产配置增加难度。头部券商凭借多资产配置、非方向化策略展现韧性，部分中小券商在择时配置和风险管理方面能力不足，导致业绩承压。

对券商业绩影响重大

自营业务是影响券商一季度业绩的关键因素。在10家数据可比的样本券商中，自营业务净收入合计199.36亿元，同比增长26.85%，营收占比为40.03%。不同券商自营业务表现不同，直接导致了券商业绩的分化。未来，券商自营业务能力差距将使业绩分化进一步增大。

后市展望与应对策略

机构研报观点分歧

国泰海通非银首席分析师刘欣琦预计42家上市券商一季度调整后营业收入和归母净利润将提升。方正证券金融首席许旖珊认为市场交投活跃度提升，券商经纪、两融等业务将高增。中金公司表示龙头券商或更受益于机构投资需求增长。市场情况复杂多变，这些预测能否实现仍有待观察。

券商需提升自身能力

面对市场变化，券商应持续提升资产组合搭建、风险控制等能力。坚持稳健审慎投资理念，紧密跟踪市场变化，及时调整持仓结构，完善“收益增强+风险对冲”机制，增强收益确定性和可持续性，以应对业绩分化带来的挑战，在资本市场中谋求更好发展。

相关问答

2026年一季度券商业绩分化情况如何？

7倍。国泰海通扣非归母净利润大增，中小券商业绩波动剧烈。

自营业务对券商业绩有何影响？

自营业务是营收第一大户，已披露的10家券商中，6家未同比增长，5家下滑超20%。市场波动和利率低位增加配置难度，导致券商业绩分化。

中小券商业绩波动剧烈的原因是什么？

部分中小券商将业绩系于单一个股，如国盛证券子公司持有的HTT股票市值波动。同时，它们在择时配置和风险管理方面能力不足，导致业绩不稳定。

头部券商与中小券商在业务上有哪些差异？

经纪净收入头部券商与国泰海通相近，投行、资管、自营有差距。国泰海通在经纪、资管、自营增速方面高于中信证券，中小券商业绩波动大，与头部券商稳健不同。

后市券商行业发展趋势如何？

机构研报认为券商增速将分化，龙头优势突出。交投活跃推动零售业务高增，自营分化中增长。再融资规模增长有望驱动投行业务高增，境外机构跨境投资需求或使龙头券商受益。

券商应如何应对业绩分化挑战？

券商应提升资产组合搭建、风险控制等能力，坚持稳健审慎投资理念，跟踪市场变化，调整持仓结构，完善“收益增强+风险对冲”机制，增强收益确定性和可持续性。