天风证券为何看好电解铝板块投资机会？

电解铝板块的股息率情况

高股息率位居市场前列

据测算，截至2024年底，电解铝板块加权平均股息率达6.0%，在市场主要高股息行业中位列首位，像中国宏桥股息率更是高达13.7%。到2025年9月30日，电解铝板块2025年股息率约为5%，依旧处于全市场前列位置。如此高的股息率，吸引着众多投资者的目光。

股息率优势的意义

高股息率意味着投资者能获得较为稳定的收益。对于那些追求稳健投资回报的资金来说，电解铝板块是一个不错的选择。这也从侧面反映出该板块在盈利分配方面对投资者的重视，增强了板块对投资者的吸引力。

电解铝板块的红利价值分析

供需趋紧带来高盈利

供给端，国内产能接近4500万吨天花板，自2025年起供应约束显现，海外供应因基建及电厂配套问题，产能释放或不及预期。需求端，多元化消费使电解铝需求韧性足，应用场景不断拓展。在这种供需趋紧格局下，铝价中枢有望稳步上升，高利润有望长期维持。

资本开支变化优化结构

在国内产能周期尾声，电解铝公司大额资本开支高峰已过，强度下降且未来中枢将逐步下行。同时板块进入去杠杆周期，资产结构和质量双重优化。这使得电解铝行业从单纯的规模扩张转向质量提升，盈利向现金流与股东回报转化路径更清晰。

电解铝板块估值的探讨

参考案例显示估值潜力

以煤炭和中国宏桥为例，市场对红利资产愿意给予更高估值，这是对公司资产质量、持续稳定现金流与分红的认可。回溯主要高股息行业龙头历年PE，虽不同行业龙头估值方差较大，但自2023年以来均有明显提升。

中国宏桥的示范效应

截至2025年9月30日，中国宏桥PE为10x，同处周期性行业的中国神华PE为15x，中国宏桥估值仍有提升空间。其高分红与估值提升对电解铝板块其他公司具有示范作用，今年以来板块整体分红率提升趋势明显。

相关问答

天风证券看好电解铝板块投资机会的原因是什么？

因其兼具铝价进攻性与红利资产防御性，往后板块分红比例有望进一步抬升，是攻守兼备的优质稀缺资产。

电解铝板块当前的股息率处于什么水平？

截至0%在市场主要高股息行业中居首，2025年9月30日约为5%，仍处全市场前列。

电解铝板块红利价值的第一个逻辑是什么？

供需趋紧，国内产能接近天花板，海外产能释放可能不及预期，需求端多元化使铝价中枢有望上升，高利润有望维持。

电解铝板块红利价值的第二个逻辑是什么？

资本开支高峰落幕，强度下降且未来中枢下行，板块进入去杠杆周期，资产结构与质量双重优化。

中国宏桥对电解铝板块其他公司有什么影响？

中国宏桥高分红与估值提升对电解铝板块其他公司具有示范效应，今年以来板块整体分红率提升趋势明显。

市场对红利资产的估值态度是怎样的？

市场对红利资产愿意给予更高估值，是对公司资产质量、持续稳定现金流与分红的认可。