美联储降息方向未变？天风证券有何见解？-股票资讯-财云量化

摘要：

天风证券认为美联储降息方向未变，年内仍有较大概率降息。依据经济复苏与市场流动性给出投资主线方向，提及美经济数据及政策影响，为市场投资提供参考。

天风证券对美联储 降息方向的判断依据

经济复苏与市场流动性分析

天风证券在研报中指出，通过对经济复苏进程以及市场流动性状况的综合考量，认为年内美联储仍然有较大概率降息。经济复苏的态势并非一帆风顺，市场流动性的变化也对利率政策产生着重要影响。从当前的经济数据来看，部分指标显示经济增长面临一定压力，这为降息提供了一定的支撑因素。

CME“美联储观察”数据参考

据CME“美联储观察”数据，截至2025/10/11，美联储2025年12月降息25基点的概率为66.9%，维持现有利率概率为33.1%。这一数据表明市场对美联储降息有着较高的预期，天风证券以此为参考，进一步强化了其认为美联储降息方向未变的观点。市场的预期往往是基于对各种经济因素的分析和判断，而该数据也反映出市场对当前经济形势的一种解读。

美联储降息方向未变？天风证券有何见解？

美联储近期议息会议情况及影响

10月FOMC会议声明解读

10月29日美联储议息会议如期降息25bp，联邦基金目标利率降至3.75%-4%区间。会议声明中，经济描述部分与9月版本变化不大，基本延续鸽派基调，指出就业增长放缓，就业下行风险最近几个月有所上升，通胀依然略高。这一会议声明体现了美联储对当前经济状况的判断，也为后续的利率政策走向提供了指引。

后续降息路径的推测

天风证券认为12月降息25bp、明年继续降息3次左右或仍是基准情形。非农新增就业在最近4个月表现低迷，关门结束后公布的数据或边际好转，但难现强劲的高增；而通胀大概率持续温和。尽管本次鲍威尔发言令降息预期骤降，天风证券认为这或是暂时的，后续降息预期有望逐步恢复。对未来降息路径的推测是基于对经济数据的分析以及对美联储政策逻辑的理解。

降息预期对各类资产价格的影响

基准情形下的资产价格走势

在基准情形下，天风证券预计本次鲍威尔“鹰派发言”的冲击是暂时的，后续或仍将回到降息周期的轨迹上。美债收益率继续处于下行通道，美元偏弱，黄金价格有望在回调后修复，降息周期推进，对新兴市场股债皆是利好。这一系列的资产价格走势变化是相互关联的，降息预期的变化会引发资金在不同资产之间的流动和配置调整。

小概率情形下的资产价格变化

小概率情形下，如果美联储在12月暂停了降息、并且2026年亦难以推进降息，那么美债收益率和美元或维持高位，黄金价格持续受压制，美股承压，新兴市场资产的压力也更大。这种小概率情形虽然发生的可能性较小，但也反映出市场在面对不确定性时的一种风险考量，投资者需要对不同情形下的资产价格变化做好应对准备。