通威股份终止收购润阳股份，光伏史上最大并购案为何告吹？-股票话题-财云量化

摘要：

通威股份终止收购润阳股份，光伏史上最大并购案告吹，因部分商务条款未达成一致。通威股份拟与润阳股份进行多晶硅业务合作，但存在不确定性。

光伏并购案的基本情况

并购案的起始

2024年8月，通威股份披露了一则重大消息，其拟耗资不超过50亿元取得润阳股份不低于51%的股权。这一消息在光伏行业犹如一颗重磅炸弹，引起了行业的广泛关注。通威股份作为全球多晶硅龙头企业，此举被视为其战略布局的重要一步。按照当时的计划，通威股份与江苏悦达集团有限公司等各方签订增资意向协议，协议签订后，悦达集团将对润阳股份进行现金增资10亿元。这一阶段，整个行业都在拭目以待这一并购案的后续发展。

并购案的发展与波折

这一并购案并非一帆风顺。2024年11月12日晚间，通威股份就收购润阳股份进展发布公告称，截至当时，相关工作尚在进行中，交易各方仍在持续就交易相关事项进行磋商，并且不排除原交易方案可能存在调整或终止的风险。当时就有业内人士证实，润阳股份的部分泰国产能已陷入停产。这一情况无疑给并购案蒙上了一层阴影，让人们对这起并购案的前景产生了担忧。

并购案告吹的原因

商务条款未达成一致

2月14日晚，通威股份发布公告称将终止向润阳股份意向性增资，这意味着收购的终止。通威股份在公告中表示，自增资意向协议签署后，其组织业务团队以及各中介机构积极展开对润阳股份深入的审计、评估、法律和业务尽职调查，交易各方也持续以有利于润阳股份及相关方长期可持续发展为目标，进行了多轮详细、全面地沟通磋商，但截至目前仍有部分商务条款未能达成一致。这是导致并购案最终告吹的直接原因。

通威股份终止收购润阳股份，光伏史上最大并购案为何告吹？

行业背景的影响

目前光伏行业尚未走出周期，上下游普遍陷入亏损。在这种大环境下，企业对于资金的运用会更为谨慎。通威股份此前发布的2024年业绩预告显示，公司预计出现70亿至75亿元的亏损。一业内人士称，通威终止收购润阳，或是出于全行业亏损背景下的“止血”考虑，终止大额资本开支、静待行业回春或是其审慎思考后的最终选择。

润阳股份自身的状况

润阳股份主营业务以光伏电池的研发、生产和销售，同时涉足工业硅、多晶硅、硅片、组件及光伏电站业务。目前已通过内蒙古润阳悦达新能源科技有限公司和宁夏润阳硅材料科技有限公司形成多晶硅产能超13万吨。但润阳股份负债率偏高，债务规模较大。据招股书，润阳股份报告期内的负债率分别为78.84%、75.48%、81.39%和81.99%。据公开信息，润阳股份的总负债合计123亿元，其中流动负债104亿元，高于流动资产，缺口达到20.96亿元。通威现有完整产业链且在各环节领先，无需通过横向并购扩大产能规模，润阳的状况也影响了并购案的走向。

并购案告吹后的后续影响与合作展望

对双方企业的直接影响

对于通威股份来说，终止这笔收购并没有太大损失，在价格没谈拢的情况下储备更多资金过冬会更稳健。而对于IPO折戟的润阳股份来说，这等于是空欢喜了一场，后面还要继续面对行业洗牌的冲击。

双方在多晶硅业务上的合作探讨

虽然并购案告吹，但通威股份和润阳股份双方仍保持合作的可能。润阳股份目前已通过项目公司形成多晶硅产能超13万吨。为促进产业资源高效利用，双方拟探讨项目公司多晶硅业务的经营合作，由通威股份提供专业技术及管理支持等方式，协助项目公司进行经营管理提升，优化项目公司多晶硅业务产业竞争力。不过通威股份也表示，具体合作事项尚在初步探讨中，存在不确定性。

通威股份终止对润阳股份的收购是多种因素共同作用的结果，而并购案告吹后的合作探讨也充满变数，这一事件对光伏行业的格局及双方企业未来的发展都有着重要的影响。