关税下降，美股就能ALLIN了吗？

关税谈判结果及表面影响

关税谈判的最终成果

中美经过一个多月的关税拉扯，于5月12日达成谈判结果。美国对中国征收30%的关税，24%暂缓90天执行；中国对美国征收10%的关税，24%暂缓90天执行。这一结果相较于之前互相加征高额关税的紧张局势有所缓和，从表面上看，是双方互相让步的结果，对资本市场来说似乎是一个利好消息。

看似皆大欢喜的表象

从结果来看，双方都回到了4月2日对等关税时的状态，之前互加的高税率关税被取消。这使得市场预期得到了一定程度的满足，看起来无论是中美双方还是资本市场都像是从中获益。但实际上，美国对中国仍有较高的综合关税税率，如特朗普第一任期的加权平均关税加上此次的部分，整体处于相对高的水平。

美国加征关税的目的及实际效果

加征关税的目的剖析

特朗普加征关税并非为了降低全球贸易壁垒，更像是为了加关税而加关税。无论是对英国这样的顺差国还是中国这样的逆差国，都加征了10%的对等关税。然而这一举措在实际效果上却未能达到预期目的，比如在财政收入补充方面，2024年美国联邦财年中，关税收入占比极小，难以弥补财政赤字。

对制造业回流的作用有限

在制造业回流方面，尽管这是美国两党的共识，但加征关税难以达成这一目标。美国本土制造商品与进口商品的成本差距远不止10-15%的关税范围，仅靠关税让消费者选择本土商品不现实。而且从美国制造业建造开支的变化来看，加征关税并未有效推动制造业的回流。

制造业回流与相关政策的关联

后续政策的重要性

美方谈判代表表示美国会继续对供应链弱项进行战略平衡。既然单靠关税无法实现制造业回流，那么特朗普经济政策中的减税、去监管就变得尤为重要。因为美股2025下半年到2026年的收益取决于美国2025年下半年的减税和产业政策力度。

面临的政策难题

减税和产业刺激需要财政兜底，但目前美国面临诸多问题。一方面，关税收入难以填补财政窟窿；另一方面，减税和产业政策若力度大，会产生超额赤字，在国债收益率较高的情况下融资难度增大。例如长债收益率一直处于高位，海外主权资金购买美国国债的增量有限，这都使得融资困难重重。

美股投资的不确定性分析

关税政策对经济的影响

特朗普的关税2.0政策本质上是对消费者和全球生产者的征税，是一种经济抑制行为。其对美国经济的最终影响取决于税收的使用和是否足够用于国内减税和产业政策以吸引制造业回流。如果资金用量大，还涉及到融资来源以及货币政策是否配合等问题。

劳动力市场与经济衰退风险

当下美国联邦财政加杠杆结束，居民和企业不加杠杆，劳动力市场也出现了一些危险信号。虽然新增非农就业人数多，但劳动力供需关系已接近危险水平，企业岗位需求减少，如果这种趋势持续，可能导致失业率上升，美国经济滑向衰退。在这种情况下，投资美股存在很大风险。

当前投资策略建议

不宜ALLIN美股的原因

综合以上因素，尽管中美贸易最艰难的时刻已经过去，但美国国内仍面临诸多挑战，如制造业空心化问题的解决以及融资难题等。在这些问题未明朗之前，将资金全部投入美股是不明智的。

多元化投资布局

投资者应倾向于多元化自己的投资布局，进行跨市场和跨资产投资。虽然短期来看，中美谈判解决、美股财报季平稳度过，市场会有短暂的欢腾，但从长远考虑，多元化投资才是更稳健的选择。

相关问答

中美关税谈判结果对中美贸易有何直接影响？

谈判结果使双方关税回到相对缓和状态，减少了贸易紧张局势。但美国对中国仍有较高综合关税，贸易仍面临一定压力。

美国加征关税为何不能有效促进制造业回流？

美国本土与进口商品成本差距远超关税范围，消费者不会仅因关税而选择本土商品，且加征关税未有效推动制造业建造开支增长。

减税和产业政策面临的最大挑战是什么？

最大挑战是需要财政兜底，而关税收入难以弥补财政赤字，国债收益率高导致融资难度大，海外资金购买国债增量有限。

劳动力市场状况如何影响美股投资？

劳动力供需关系危险，企业岗位需求减少可能致失业率上升使经济衰退。这会影响企业盈利，增加美股投资风险。

为什么现在不宜ALLIN美股？

美国国内面临制造业空心化和融资等问题未解决，关税政策对经济影响不确定，这些因素使投资美股风险大。

多元化投资布局有哪些好处？

多元化投资可分散风险，避免因单一市场波动遭受重大损失，在不同市场和资产中寻找机会，提高整体投资稳定性。