中信证券为何看好白酒行业底部配置机会？

白酒行业逐步筑底

动销与库存情况

今年以来白酒行业需求持续承压，不过动销降幅收窄。2025年春节动销同比虽未转正但降幅收窄，库存相比去年中秋后普遍下降1个月左右。这显示出行业内部在逐步调整，为后续发展奠定基础。

报表业绩企稳

2025Q1白酒上市企业收入和归母净利润增速为+1.8%/+2.3%，剔除茅五为-6.4%/-9.2%。合并2024Q4和2025Q1共同统计，收入增速和归母净利润增速分别+1.6%/+0.3%，相较2024Q3有一定企稳迹象。

名酒批价平稳

今年头部酒企主动调整市场投放节奏和产品策略，千元价格带名酒批价整体平稳，部分名酒价格即使有小幅下降但跌幅相比2024年有明显收窄，体现出行业在价格方面的稳定性增强。

估值与股东回报

估值处于低位

2025年至今白酒板块整体股价-1.1%，略跑赢沪深300指数0.2pcts，动销表现相对较好的酒企领涨。目前白酒板块整体市盈率(TTM)已回落至20x，处在多年低位区间，隐含市场对业绩不确定性的担忧。

股东回报提升

2024年以来，头部白酒公司先后发布2024-2026年三年股东回报规划，彰显了各公司对未来发展的信心及对股东回报的重视，增厚投资安全边际。

看好底部配置机会

行业复苏趋势

未来伴随需求复苏，白酒行业有望迎来向上拐点。考虑到需求复苏节奏和基数效应预计2025Q3报表将出现一定改善，后续逐步复苏趋势明确。

配置价值凸显

综合各方面因素，中信证券看好白酒行业底部配置机会。在行业筑底阶段，此时进行配置，有望在未来行业回升时获得较好收益。

中信证券基于白酒行业当前的动销、批价、报表业绩等方面的变化，以及估值和股东回报情况，看好白酒行业底部配置机会。随着后续需求的逐步复苏，白酒行业有望迎来新的发展阶段，投资者可关注相关机会。

相关问答

中信证券预计白酒行业基本面底何时出现？

预计出现在2025年三季度，今年三季度是行业动销、价格、市场信心压力最大的阶段，下半年是白酒上市公司报表业绩压力最大的阶段。

2025年白酒行业需求情况如何？

今年以来白酒行业需求持续承压，但动销、批价、报表业绩等降幅均有一定程度收窄。

白酒行业当前的估值情况怎样？

2pcts，整体市盈率(TTM)已回落至20x，处在多年低位区间。

头部白酒公司在股东回报方面有哪些举措？

2024年以来，头部白酒公司先后发布2024-2026年三年股东回报规划，彰显对股东回报的重视。

中信证券对啤酒行业有何看法？

啤酒下半年基数较低，节前备货节奏保持稳定，但考虑到竞争烈度有所加剧以及限酒令影响，预计三季度报表端有一定压力。

2025Q1白酒上市企业收入和归母净利润增速如何？

2%。