中信证券为何看好电解铝行业投资机会？

海外项目受限，国内供需平稳

海外项目落地难

海外方面，中期规划的电解铝项目产能规模虽大，但配套基建建设周期长，且生产对能源稳定性与成本要求苛刻，实际落地投产产量或低于预期。这使得海外铝产品对国内市场冲击减弱，国内供需平衡受其影响大幅降低。

国内供需稳定

2024年中国电解铝市场规模达4520万吨，同比增长3.1%，产能利用率维持在96.3%的较高水平。2025年预计市场规模小幅增长至4620万吨，同比增长2.2%，增速放缓主要受产能天花板政策及能源成本上升影响。国内供需关系在政策调控下保持动态平衡。

成本下降利润升，企业分红意愿增强

成本降低

在环保政策趋严背景下，电解铝行业绿色转型加速。通过技术改进，如槽衬升级、装备节电等，吨铝成本下降。西北绿电洼地使吨铝成本直降800元，行业在能耗、环保等方面不断优化，提高了竞争力。

利润提升与分红增加

今年4月以来，电解铝生产利润随氧化铝价格下行而修复。从2023年8月至今，生产利润占铝价比例稳定在20%左右。盈利改善推动分红能力与意愿双升，行业龙头中国宏桥分红率提升至67%，其他企业分红率多维持在30%-40%，行业分红水平提升趋势明确。

行业攻守兼备，投资价值凸显

进攻性与防御性兼具

天风证券研报认为，电解铝板块兼具铝价进攻性与红利资产防御性。往后看板块分红比例有望进一步抬升，弹性之外，红利价值有望进一步彰显，是攻守兼备的优质稀缺资产。

中信证券看好：中信证券看好电解铝行业投资机会，基于行业供需平稳、成本下降利润提升以及分红水平有望提高等因素，电解铝行业在当前经济环境下展现出较强的投资吸引力。

相关问答

海外电解铝项目对国内市场有何影响？

海外项目受配套基建和能源条件限制，实际投产产量或低于预期，当前进口成本与国内价格倒挂，对国内市场冲击减弱，影响大幅稀释。

2024-2025年中国电解铝市场规模及产能情况如何？

2%，增速受产能天花板政策和能源成本影响放缓。

电解铝行业绿色转型有哪些举措？

通过压低槽电压、稳住高效率降低能耗；升级槽衬、更换装备节电；利用西北绿电洼地降低成本；推进再生铝循环替代等实现绿色转型。

电解铝行业的利润和分红情况怎样？

今年4月以来利润随氧化铝价格下行而修复，生产利润占铝价比例稳定在20%左右。盈利改善使分红能力与意愿双升，行业龙头分红率提升，整体分红水平呈上升趋势。

天风证券对电解铝板块的看法是什么？

天风证券研报认为电解铝板块兼具铝价进攻性与红利资产防御性，往后看板块分红比例有望进一步抬升，持续看好电解铝板块投资机会。