中证A500会成为A股新的“话事人”吗？-量化交易-财云量化

摘要：

中证A500指数受投资者追捧规模增长快，风险收益特征优于其他宽基指数，是第三代指数。编制方法独特，行业构成、成分股ROE有优势，引入特殊因子方便海外资金配置，还有低费率基金，可能成A股新主导力量。

中证A500的市场热度：规模增长的背后

中证A500的ETF上市后，短时间内就突破了一定的规模，这是非常引人注目的现象。要知道，10只跟踪中证A500的ETF上市一周多时间，规模就突破400亿元，而相比之下，10只跟踪中证A500的ETF的发展态势远远超过跟踪中证A500的ETF上市半年多时间合计规模才超越400亿元的情况。这表明投资者对中证A500指数有着极大的兴趣。ETF是场内产品，需要股票账户购买，不过场外也有易方达中证A500（A类022459、C类022460）在各大平台上线，这为更多投资者提供了参与的机会。投资者如此追捧中证A500，必然是看到了它所蕴含的潜力。

中证A500与其他宽基指数：风险收益特征对比

从近二十年历史数据看，中证A500风险收益特征优于其他宽基指数（例如沪深300、中证800）。沪深300等宽基指数在市场上存在已久，但是中证A500却能展现出更优的风险收益特征。这意味着在相同的风险水平下，中证A500可能会带来更高的收益；或者说在获取相同收益的情况下，中证A500可能面临的风险更低。这种优势使得它在众多宽基指数中脱颖而出，也难怪会被认为是目前市场上最佳宽基指数之一，甚至有潜力成为A股新的“话事人”。

指数编制的进化：中证A500的独特之处

三代指数的演进

国内第一代指数是以上证指数为代表采用总市值加权的指数；第二代指数是以沪深300为代表采用自由流通市值加权的指数；第三代指数以中证A500为代表优选细分行业龙头辅以自由流通市值加权的指数。这三代指数是逐级进化的结果，一代比一代更优秀。上证指数的编制方式在早期有一定的意义，但是随着市场的发展，总市值加权的方式暴露出一些问题，比如某些股票虽然总市值大，但是自由流通市值小，却在指数中占有过高的权重。沪深300采用自由流通市值加权改进了这一问题，但是中证A500更进一步。

编制方法对权重的影响

以中国石油为例，中国石油A股总市值约为13700亿元，自由流通市值仅为930亿元，中国石油在（采用总市值加权）上证指数的权重为2.83%，在（采用自由流通市值加权）沪深300指数的权重仅为0.48%，两者相差近6倍。这种权重的巨大差异说明不同的编制方法对指数中股票的影响力有很大的不同。在过去，我们经常看到靠拉升“两桶油”方式拉升上证指数，但无法拉升沪深300指数，这就是编制方法导致的结果。而中证A500的编制方法在考虑自由流通市值的基础上，更加注重细分行业龙头，这使得指数的构成更加合理。

中证A500会成为A股新的“话事人”吗？

行业构成对比：中证A500的优势

与沪深300和中证全指对比

将沪深300、中证A500与中证全指的行业构成进行对比：中证全指前三大行业为信息技术（19.7%）、工业（19.3%）、金融（14.1%）；沪深300前三大行业为金融（23.4%）、工业（17.0%）、信息技术(16.6%)；中证A500前三大行业为信息技术（19.2%）、工业（18.9%）、金融（14.3%）。我们发现，中证A500的行业构成更接近（代表整个市场的）中证全指。这源于沪深300侧重自由流通市值与中证A500侧重细分行业龙头的编制方法不一样。

细分行业龙头的重要性

金融行业上市公司数量少，但是市值都很大，无论大小金融机构基本上都可以按市值排名靠前进入沪深300，但不是细分行业龙头进不了中证A500；信息技术行业公司数量多，但是市值有大有小，有些细分行业龙头市值小进不了沪深300，但因是细分行业龙头可以进中证A500。结果就是中证A500覆盖细分行业龙头更多，成分股中代表新质生产力的上市公司也更多。在经济发展的进程中，细分行业龙头的作用是不可忽视的。

细分行业龙头的优势：从数据看中证A500

龙头企业在一个行业中的竞争优势是不言而喻的。在经济调整的时候，龙头企业通过规模优势可以更有效地实现降本增效；在经济开始复苏的时候，龙头企业通过成本优势可以最先实现利润大幅增长。所以在最近几年里面行业龙头，走势或显著优于其他企业。从数据角度看，中证A500的成分股在各个细分行业ROE水平占有显著优势，这也佐证了细分行业龙头的优势。中证A500的这种优势使得它在市场中的竞争力不断增强，也吸引了更多投资者的目光。

ESG与沪深股通：中证A500的国际化考量

ESG投资的意义

ESG投资在海外应用非常广泛了，无论是在指数编制中，还是基金投资范围都特意强调了ESG这种可持续发展宗旨。ESG关注环境（Environment）、社会（Society）和公司治理（Governance），这种理念的融入使得投资更加注重企业的长期可持续发展。对于中证A500来说，在指数编制中引入ESG理念，有助于筛选出更具社会责任感和可持续发展能力的企业。

沪深股通的关联

同时海外资金主要通过沪深股通投资A港股。中证A500中指数编制中引入“ESG+沪深股通”双重因子，都是为了方便海外资金配置该指数。随着中国资本市场的不断对外开放，吸引海外资金变得越来越重要。中证A500通过这种方式，提高了自己在国际市场上的吸引力，也为自身的发展开辟了更广阔的空间。

易方达中证A500基金：低费率的吸引力

易方达是国内指数大厂，还拥有最为广泛低费率指数基金产品线，深受投资者喜爱；易方达中证A500（A类022459、C类022460）采用就是0.15%管理费+0.05%托管费的最低费率模式，对于投资者而言省到就是赚到。在投资领域，费用是投资者需要考虑的重要因素之一。低费率意味着投资者在获取收益的可以减少成本的支出。这对于长期投资来说，积累下来会是一笔不小的数目。易方达的这种低费率模式，也为中证A500基金的推广和发展提供了有力的支持。