周期股盈利背后：谁能把握机会？

周期股的独特表现

紫金矿业的另类热搜与股价稳定

紫金矿业在11月因被报掠夺3吨黄金上热搜，然而股价未大跌。这显示出其股价不受单一事件轻易左右。在市场中，紫金矿业从2019年至今年线连续6年收涨，在众多行业起伏不定的大环境下，显得格外突出。它不像医药、白酒和科技股那样受宏观或需求影响巨大，走出了自己独特的上涨行情。

煤炭板块的持续向好

与紫金矿业类似，煤炭作为周期性行业，其板块指数同样连红6年。尽管每年涨幅不同，但整体向上的趋势表明在传统周期行业里，有一些稳定的积极因素在发挥作用，使得这些周期股在市场中有独特的表现。

大众认知与现实的差异对周期股投资的影响

周期股的历史行情回顾

A股周期股历史上有五轮行情。前两轮在05-07年大牛市和08年“四万亿计划”后。2016年“供给侧改革”开启第三轮上涨。大众对周期股的认知在不同阶段有很大变化，前期行情的变化受需求等因素影响很大。

邓晓峰的独特投资视角

邓晓峰在15、16年发现铜铝投资机会，但直到2019年才投资紫金矿业。当时大众忽略铜矿供给刚性，他却看到开发早使开采品味下降，资本开支减少会导致供给跟不上需求。而且2019年紫金矿业海外扩张有收获，技术和成本优势明显，吸引了周蔚文和董承非。这表明大众认知与现实的差距能带来投资机会。

周期股崭露头角的历程与基金经理操作分化

牟一凌的周期股观点演变

2020年6月牟一凌提出布局顺周期板块。当时新冠、碳中和、俄乌战争等事件造成供需失衡使周期股崭露头角。最初他依据传统框架看需求，后来认识到周期股在新能源浪潮中有长线叙事，即供给受限下资源企业毛利率提升，还推荐了相关方向。

基金经理的不同操作

做多者如邓晓峰持续加仓紫金矿业，周海栋向有色金属调仓，黄海向煤炭调仓都收获成功。而周蔚文在2021年高点清仓紫金矿业，董承非奔私后其继任者清仓紫金矿业持仓。这体现了在周期股行情中基金经理操作的分化。

供给因素在周期股行情中的关键作用

巴菲特加仓与周期股后续表现

2020年上半年A股周期股第四轮行情尾声时巴菲特加仓石油股，之后虽市场颠簸，但黄海、周海栋坚持重仓周期股获得收益。2023年下半年国内经济复苏不及预期时周期股逆势上扬。

叶勇的周期股逻辑

2024年上半年叶勇提出现在处于大宗商品周期早中期。他认为全球经济繁荣影响短期价格，长期供给才决定大宗商品趋势。当前处于信息技术革命尾声，大宗商品价格进入上行周期且有望有新主升浪，这体现了供给因素的关键作用。

相关问答

紫金矿业股价为何不受热搜事件影响？

紫金矿业股价不受影响是因为掌握定价权的投资人更关注公司基本面等深层次因素，而不是轻易被这类单一事件左右。

邓晓峰为何在2019年才投资紫金矿业？

因为之前虽发现机会但风险收益比不高，到2019年铜铝价格回调、市场热情褪去，且紫金矿业海外扩张有成果，公司资产质量提升，符合他的投资条件。

牟一凌对周期股的观点有怎样的转变？

最初他从市场风格轮动看周期股，依据传统框架看需求，后来认识到新能源浪潮下周期股有长线叙事，不再局限于短期市场风格。

周蔚文清仓紫金矿业的原因是什么？

周蔚文认为估值是买卖依据，在2021年上半年紫金矿业股价达到高点时，按照他的投资理念，选择清仓式卖出。

周期股行情中为何基金经理操作分化？

不同基金经理对周期股的认知、对市场的判断、投资策略以及对估值的理解不同，导致在周期股行情中操作出现分化。

叶勇提出的大宗商品周期逻辑核心是什么？

叶勇认为全球经济繁荣只影响短期价格波动，长期供给才是决定大宗商品趋势的关键，当前处于信息技术革命尾声影响供给等情况。