换手率到底是个什么东西
打开任何一款炒股软件，K线图下面总有一排指标，其中有一个叫“换手率”的数字，很多人瞄一眼就划过去了。这个数字看着不起眼，却是判断一只股票或者一个期货合约有没有“人气”的最直接窗口。
换手率的本质，就是一段时间内成交的筹码占全部可交易筹码的比例。股票市场里，它算的是成交股数除以流通股本；期货市场里，它算的是成交手数除以该合约的持仓量。用大白话讲，就是“今天有多大比例的流通盘换了主人”。一只股票流通盘有1亿股，今天成交了500万股，换手率就是5%。一个期货合约持仓量是10万手，今天成交了20万手，换手率就是200%。
数字本身不复杂，复杂的是数字背后的人心。换手率高，说明买卖双方在这个价位上分歧巨大，有人拼命卖，有人拼命接，筹码倒手频繁。换手率低，说明大家意见一致，要么都捂着不卖，要么都没兴趣买，盘面像一潭死水。
股票换手率的三个关键特性
特性一 换手率是流动性的体温计
流动性好不好，直接决定你进出场的成本。一只股票换手率长期低于1%，说明交投极度清淡，你想卖个几万股，可能要把价格砸下去好几个档位才能成交，这就是隐性成本。换手率在3%到10%之间，通常代表交投活跃，买卖盘挂单厚实，进出相对顺畅。换手率突然冲到15%以上，表面看流动性爆棚，实际上往往是多空双方在剧烈搏杀，价格波动会非常剧烈，滑点风险反而加大。
流动性这个东西，在期货市场里更加值钱。期货自带杠杆，价格稍微跳一下，盈亏就被放大。一个换手率极低的远月合约，看着价格便宜，真到你要平仓的时候，挂单稀薄得像纸片，一个点的买卖价差就能吃掉你大半利润。做期货选合约，换手率是必看指标，宁可做换手率高的主力合约，也别贪便宜去碰冷门合约。
特性二 换手率位置比数值更重要
很多人看到换手率超过10%就兴奋，觉得有大资金进场。这个看法只对了一半。换手率出现在什么位置，比换手率本身是多少更重要。
股价在低位长期横盘，换手率一直趴在1%以下，突然某天换手率跳到5%以上，价格却没怎么涨，这说明有人在悄悄吸筹，筹码在从散户手里向大户手里转移。股价已经翻了一倍，高位放出20%的换手率，价格上蹿下跳收出长上影线，这多半是主力在派发筹码，散户接盘接得热火朝天。同样是高换手，低位和高位的含义完全相反。
期货市场里，换手率要和持仓量变化结合起来看。价格涨、持仓量增、换手率放大，说明新资金进场做多，趋势有持续性。价格涨、持仓量减、换手率放大，说明老多头在平仓离场，上涨动力在衰竭。价格跌、持仓量增、换手率放大，说明新空头入场，下跌趋势可能延续。价格跌、持仓量减、换手率放大，说明空头在获利了结，反弹随时可能来。
特性三 换手率有行业和市值的天然差异
拿银行股的换手率和芯片股的换手率比，就像拿拖拉机和跑车比速度，没有意义。银行股流通盘动辄几千亿，换手率能到1%就算活跃了。小盘科技股流通盘只有几十亿，换手率5%是常态，15%也不稀奇。
看换手率必须结合流通市值来看。同样5%的换手率，对一只50亿流通市值的股票来说，成交额只有2.5亿，对一只500亿流通市值的股票来说，成交额是25亿，后者需要大得多的资金量才能推动。判断一只股票是否“放量”，不能光看换手率数字，要算成交金额的绝对变化。期货市场里，不同品种的换手率天然不同，螺纹钢、豆粕这种散户参与度高的品种，换手率常年偏高，股指期货的换手率受保证金和交易限制影响，规律又不一样。
期货换手率的特殊之处
股票换手率算的是流通股本，期货换手率算的是持仓量，这个区别导致期货换手率可以轻松超过100%。一个合约持仓10万手，今天成交30万手，换手率就是300%。这个数字不代表有300%的资金在进出，因为期货是保证金交易，同一笔资金可以反复开平仓，日内短线交易者一天就能贡献巨大的成交量。
期货换手率过高，往往意味着日内投机氛围浓厚，价格波动受情绪驱动明显，隔夜持仓风险加大。换手率突然萎缩到极低水平，说明多空双方都在观望，市场在等待新的驱动因素，这种时候往往是大行情启动的前夜。做期货的人要记住一句话：持仓量决定行情的高度，换手率决定行情的速度。持仓量持续增加，换手率保持活跃，趋势行情走得远。持仓量停滞不前，换手率忽高忽低，行情多半是短命鬼。
换手率用得对是帮手 用不对是陷阱
换手率最大的陷阱在于，它只告诉你“多少筹码换了手”，不告诉你“换手之后谁拿着”。低位高换手可能是吸筹，也可能是恐慌盘割肉。高位高换手可能是出货，也可能是新主力接力。单看换手率一个指标做交易，跟抛硬币区别不大。
正确的用法是把换手率放进一个组合里看。股票看换手率加价格位置加成交金额变化，期货看换手率加持仓量变化加期限结构。换手率突然放大，价格却涨不动，这是危险信号。换手率持续萎缩，价格却跌不下去，这是机会信号。把换手率当成一个“异常探测器”，而不是买卖信号本身，它的价值才能真正发挥出来。
说到底，换手率是市场情绪的刻度尺。刻度尺本身不会告诉你该买还是该卖，但它能告诉你现在这个房间里的温度是零下十度还是零上四十度。知道温度的人不一定能做好交易，但不知道温度的人，大概率会在市场里冻伤或者烫伤。
