止损到底在防什么
很多人把止损当成一道保险，以为只要设了止损，账户就不会出大问题。这个想法本身就错了。止损防的不是单次亏损，它防的是你在一笔交易里把本金亏到无法翻身。股票和期货都一样，价格波动是随机的，你永远不知道下一秒会出什么消息。止损的作用是让你在判断错误时，用可接受的代价离场，保留继续交易的资格。
死扛真的能回本吗
不止损的股票最后一定会亏钱吗。答案是不一定。A股里有一批人专门买那些跌了很多的股票，然后放着不动，等下一轮牛市。过去几十年里，这种方法在指数基金上确实有效，因为指数不会退市，成分股会新陈代谢。但个股完全不一样。一家公司如果基本面恶化，股价可能从50跌到5，再从5跌到1，最后退市。你死扛的结果就是本金永久消失。
期货市场更残酷。期货有杠杆，有到期日，有保证金追缴。你死扛一个反向头寸，交易所不会给你几年时间等回本。价格稍微波动大一点，你就被强平了。强平之后哪怕价格回到你的开仓价，跟你也没关系了。所以期货里不止损，大概率是亏钱，而且亏得很快。
股票不止损，如果买的是宽基指数ETF，长期看确实有可能回本甚至赚钱。但如果你买的是单只股票，尤其是那些没有业绩支撑的题材股，不止损的结果大概率是亏钱。
关键变量是标的和仓位
不止损能不能活下来，取决于两个东西。第一，你买的是什么。第二，你用了多少钱买。
买沪深300ETF，不止损，用闲钱买，不加杠杆，时间拉长到五到十年，回本概率很高。买一只连续亏损、大股东质押爆仓的创业板小票，不止损，那就是在赌它不会退市。赌输了就是归零。
仓位是另一个命门。如果你只用总资金的百分之五买一只股票，它跌百分之五十，你总资金只亏百分之二点五，不止损也死不了。如果你满仓加融资买一只股票，它跌百分之三十你就爆仓了，不止损直接出局。所以不止损的前提是仓位足够轻，轻到你能承受它归零。
概率思维比单次结果重要
交易做久了会明白一件事，单笔交易的盈亏根本不重要。重要的是你重复一千次之后，资金曲线是向上还是向下。
止损的本质是截断亏损，让利润奔跑。你设一个百分之十的止损，意味着你每次看错最多亏百分之十。如果你十次交易里对三次，每次赚百分之三十，错七次每次亏百分之十，你的净收益是正的。如果你不止损，错的那七次可能每次亏百分之五十，那三次赚的远远补不回来。
但这里有个反直觉的地方。在震荡市里，止损会被反复打脸。你刚止损，价格就回去了。这时候你会觉得止损没用。问题不在止损，在于你的入场逻辑和止损位置不匹配。你用一个日线级别的逻辑入场，却设了一个分钟级别的止损，当然会被扫。
股票和期货的止损差异
股票没有杠杆，理论上可以无限持有。只要公司不退市，你就有回本的可能。所以股票不止损，最大的风险是机会成本和时间成本。你把钱锁在一只烂股票上五年，这五年里其他股票涨了三倍，你亏的是机会。
期货有杠杆，有到期日，有强平机制。你不可能拿着一个亏损的头寸等三年。期货不止损，就是在跟交易所的强平线赛跑。绝大多数时候，你跑不赢。期货交易里，止损不是选项，是生存前提。
从资金管理的角度，股票不止损的底线是分散。你买十只不同行业的股票，每只百分之十仓位，其中一只归零，你总资金亏百分之十。这可以接受。期货不止损的底线是不存在，因为杠杆会放大一切。
什么时候可以不止损
有一种情况可以不止损。你买的是无杠杆的宽基指数基金，用的是长期不用的闲钱，并且你做好了持有三到五年的准备。这种情况下，不止损反而是理性的。因为指数长期向上，你不需要因为短期波动交出筹码。
除了这个情况，其他时候不止损都是在赌。赌公司不会退市，赌期货价格会回来，赌自己运气好。赌徒的结局通常不太好。
回到最初的问题。不止损的股票最后一定会亏钱吗。不一定。但不止损的交易者，最后大概率会亏钱。因为人性决定了你会在亏损时死扛，在盈利时跑得快。截断利润，让亏损奔跑，这是散户亏钱的核心原因。止损是反人性的，但它能让你活下来。活下来，才有资格谈赚钱。
