连跌五年，白酒行业究竟怎么了？2026年能走出困境吗？

白酒行业遭遇严峻调整

核心指标同步承压

2025年白酒行业面临严峻挑战，营收、利润与回款三大核心指标同步下滑。前三季度白酒板块收入同比下降5.83%，净利润同比下降6.94%，单季度表现更糟，第三季度营收、归母净利润、现金回款同比大幅下滑。

市场结构变化

行业出清速度加快，规上白酒企业数量减少，总产量下降，亏损比例创新高。中小酒企加速退出，行业集中度提升。头部酒企也受影响，第三季度多家酒企净利润大幅下滑，仅贵州茅台保持正增长。

价格与渠道压力

消费下沉趋势明显，大众价格带动销较好，高端及次高端渠道价格压力大，利润倒挂。头部酒企采取不同策略应对，如泸州老窖控货挺价，五粮液加速出清库存。

2026年核心看点

飞天茅台批价何时企稳

飞天茅台批价是行业关键风向标，已接近底部。从供需两端看，供给紧张长期逻辑不变，需求端价格下跌后占比处历史低点。茅台控量政策将对批价企稳起积极作用，回顾上轮调整，供给端改善是批价触底关键。

经销商体系调整何时稳定

2025年白酒行业经销商规模收缩，盈利状况不佳。酒企加大支持力度，削减任务配额、降低出厂价缓解经销商压力。经销商体系稳定是行业复苏基础，2026年其调整稳定情况是观察行业复苏的重要指标。

行业筑底进程与展望

调整周期与估值

白酒行业筑底进程在推进，对比2013年调整周期，本次预计2026年二季度前后触底。估值层面，白酒板块已具安全边际，市盈率接近2018年低点。

机构持仓与市场情绪

机构持仓数据反映市场情绪底部特征，2025年第三季度白酒板块重仓占比和超配比例均处低位。2026年白酒行业虽仍在调整，但已步入筑底阶段，部分酒企有望在估值修复行情中表现突出。

相关问答

2025年白酒行业的核心指标有哪些变化？

94%。单季度来看，第三季度营收、归母净利润、现金回款同比大幅下滑。

白酒行业市场结构发生了怎样的变化？

规上白酒企业数量减少，总产量下降，亏损比例创新高。中小酒企加速退出，行业集中度提升，头部酒企也大多净利润下滑。

飞天茅台批价企稳的逻辑是什么？

供给端产能平稳，可供销量年均复合增长率低；需求端价格下跌后占城镇居民月均可支配收入比重处历史低点。茅台控量政策将助力批价企稳。

酒企为稳定经销商体系采取了哪些措施？

不少酒企削减渠道商年度任务配额，甚至降低出厂价，以缓解经销商资金和库存压力，稳定经销商体系是行业复苏基础。

2026年白酒行业的筑底情况如何？

预计2026年二季度前后触底，估值层面已具安全边际，机构持仓低迷显示市场情绪接近底部，行业步入筑底阶段。