成大生物业绩萎缩，市场份额下降，如何突围？

成大生物业绩下滑状况

近年业绩数据表现

成大生物2024年营业收入16.76亿元，同比下滑4.22%，归母净利润3.34亿元，同比降低28.4%。这已经是自2021年科创板上市以来连续第四年净利润走低。从数据可以看出，公司整体的经营状况在不断走下坡路，面临着诸多的经营压力。

股价反映投资者态度

投资者对成大生物的表现有些“失望”。其2025年2月28日股价为28.38元/股，较IPO发行价110元/股跌了74.2%。股价的大幅下跌，反映出投资者对公司未来发展信心不足，这也从侧面体现出公司在经营和战略等方面可能存在问题。

王牌产品市场份额的变化

曾经的市场优势

成大生物的人用狂犬病疫苗于2005年上市，多年来是主要收入来源。2018年长生生物事件后，成大生物批签发量占比从43.95%猛升至73.08%，2019年以3190万支销量位居全球第一。在过去，成大生物在人用狂犬病疫苗市场有着很强的竞争力。

如今市场份额的萎缩

如今市场竞争加剧，有超10家国内企业的产品获批签发，众多产品处于不同研发阶段。成大生物的市场份额遭到侵蚀，2020-2024年其批签发量市场占比不断下降，从52.01%降至36.29%，销售量也在逐年下滑，库存却在增长。价格战也影响了产品的毛利率。

寻找第二增长曲线的困境

现有产品难以支撑

成大生物试图寻找第二增长线，但其2008年上市的乙脑灭活疫苗至今占营收比例不足10%，难以弥补狂犬病疫苗收入的收窄。从多年的营收数据来看，乙脑疫苗对整体业绩的提升贡献非常有限。

新市场面临的挑战

成大生物瞄准流感疫苗市场，虽市场增长快，但竞争激烈。国内获批和在研的流感疫苗众多，2024年批签发量同比下降，还陷入价格战。其在研产品即使获批上市，也面临巨大的价格和竞争压力。出海方面，虽有出口但成效有限且境外毛利率低。

实控人变更带来的变数

变更过程及相关方

3月2日成大生物实控人由辽宁国资委变更为无实际控制人。韶关高腾通过辽宁成大间接控制成大生物股权，触发要约收购，要约收购价格低于当前股价，预定要约收购股份数量占总股本的44.18%。

对公司的影响

医药投资人士认为控制权变更可能带来调整。不过要约收购报告书显示韶关高腾短期内无改变主营业务等计划。成大生物称管理经营团队不会发生较大变化，但辽宁成大证券部表示具体方案和后续安排还未知。

相关问答

成大生物业绩下滑的主要原因是什么？

主要是国内人用狂犬病疫苗市场竞争激烈导致销售收入下降，从而使整体业绩下滑。

成大生物的人用狂犬病疫苗市场份额为何不断下降？

因为有超10家国内企业产品获批签发，且众多产品处于研发阶段，市场竞争加剧，导致其份额不断被侵蚀。

乙脑灭活疫苗对成大生物业绩增长有何作用？

作用不大，从多年营收数据看，其占营收比例不足10%，难以在狂犬病疫苗收入收窄时撑起业绩增长。

成大生物在流感疫苗市场面临哪些挑战？

国内获批和在研的流感疫苗众多，2024年批签发量下降且陷入价格战，即使产品获批上市也面临巨大价格和竞争压力。

实控人变更对成大生物有哪些潜在影响？

虽然韶关高腾短期内无改变计划，但医药投资人士认为可能带来调整，且辽宁成大具体方案和后续安排还未知。

成大生物出海创收面临什么困难？

出海成效有限，境外毛利率远低于境内，2021-2023年境外毛利率不断下降，成本较高。