CXO板块历经寒冬，曙光真的到来了吗？

CXO板块的三年寒冬

自2022年起，全球医疗健康产业步入资本寒冬，CXO行业也未能幸免，经历了漫长而艰难的股价调整期。在这三年里，CXO上市公司的市值大幅缩水，业绩也面临着巨大的压力。

市值与业绩的双重下滑

2022年，CXO公司平均跌幅超过37%，总市值蒸发超过3000亿元；2023年，市值继续缩水约1700亿元。直至2024年8月底，29家公司总市值再度减少2136亿元，仅剩约3100亿元。不仅市值受挫，业绩也不尽人意。2024年半年报显示，29家CXO公司营收同比下滑11.1%，归母净利润同比下滑37.1%，行业竞争的加剧成为重要因素。

2024年上半年的业绩表现

第二季度单季度，CXO板块合计实现收入225.1亿元，同比下滑10.0%；归母净利润43.9亿元，同比下滑33.6%。2023年同期存在新冠检测、治疗及相关产品形成的非经常损益，这使得2024年的业绩同比下滑在一定程度上可以理解。

龙头企业的现状与展望

药明康德的稳健前行

作为最大的CXO企业之一，药明康德业绩虽有下滑，但在市场预期之内。上半年营业收入为172.4亿元，同比下降8.64%；归母净利润42.4亿元，同比下降20.2%。不过，剔除新冠商业化项目后，营业收入同比下降幅度仅为0.7%。

客户与订单情况

药明康德上半年在维持超过6000家活跃客户基础上，新增了超过500家客户。在手订单达到历史新高的431亿元，剔除新冠商业化项目后，同比增长幅度达到33.2%。

地区分布与业务板块

在地区分布上，来自美国客户的收入占比较大，来自欧洲和中国市场的收入也有所增长。分板块看，化学业务中的小分子工艺研发和生产业务收入略有减少，TIDES业务显著增长。测试业务总收入略有下降，临床CRO及SMO业务表现良好，生物学业务和CTDMO业务有不同程度的变动。

对未来业绩的指引

药明康德对2024年业绩指引相对保守，预计全年收入在383-405亿元之间，增长率预计为2.7%-8.6%。

康龙化成的亮点与挑战

CXO行业“龙二”康龙化成上半年营收56.04亿元，同比下降0.63%；归母净利润显著增长至11.13亿元，同比增长41.64%。这一增长得益于参股公司的合并收购以及海外融资的回暖。

新兴业务布局与盈利能力

通过数次收购及扩产，康龙化成成功布局新兴业务，增强了盈利能力。在临床研究服务板块和大分子以及细胞与基因治疗板块均有增长。

各业务板块的表现

实验室业务是康龙化成的基石，新签订单有所增长。CMC业务面临一些挑战，临床CRO业务收入增长但毛利率下降，大分子与CGT板块仍处于资金投入期。

竞争压力与订单增长

尽管面临行业范围内的竞争压力和毛利率下滑的情况，不断增加的订单仍为公司业绩增长提供了支撑。

新势力的崛起

诺泰生物的强势表现

GLP-1降糖药及其衍生应用——减肥药的热门，让处于产业链上游的诺泰生物受益颇丰。上半年业绩大涨，营业收入达到8.31亿元，同比增长107.47%；归母净利润为2.27亿元，同比增长442.77%；扣非归母净利润为2.29亿元，同比增长433.45%。

技术优势与产能布局

得益于在多肽技术领域的布局，诺泰生物突破了长链多肽药物规模化大生产的技术瓶颈，具备强大的生产能力。公司在产能方面进行了积极的布局，为未来发展奠定了基础。

订单与合作情况

诺泰生物上半年开发和承接了多个CDMO创新药API项目，与多家知名制药公司建立了合作关系，新签订单同比增长超过15%。

市场表现与估值

诺泰生物在CXO板块表现强势，股价涨幅显著，动态市盈率较高，展现出市场对其的乐观预期。

CXO板块的未来走向

CXO板块在经历了长期的低谷后，虽然目前仍面临诸多挑战，但随着创新药差异化需求的增加和监管环境的变化，新的外包需求有望出现。中国CXO企业能否抓住机遇，实现业绩的回升和市值的增长，还需要持续关注市场动态、企业战略调整和技术创新等因素。

相关问答

CXO板块为何连续三年市值缩水？

主要原因包括全球医疗健康产业的资本寒冬、行业竞争加剧以及新冠相关业务的影响。

药明康德的业绩下滑为何在市场预期内？

因为行业整体面临困境，药明康德的下滑幅度相对较小，且剔除新冠商业化项目后，部分数据表现较好。

康龙化成的业绩增长主要依靠什么？

参股公司的合并收购以及海外融资的持续回暖，还有新兴业务的布局。

诺泰生物因何业绩大涨？

得益于多肽技术领域的优势和减肥药市场的需求，以及新签订单的增长。

CXO板块未来还有希望吗？

有希望，随着创新药需求和监管环境变化，可能会有新的外包需求，但面临的挑战也不少。

药明康德未来业绩能好转吗？

有机会好转，取决于其业务调整、市场需求变化和自身的创新能力等因素。