大消费板块突然暴走，至暗时刻真的过去了吗？

大消费板块暴走现象

暴走的表现

大消费板块一直处于不温不火的状态，然而此次却出现集体暴走的情况。就拿A股来说，美国重磅事件落地后，市场顺势起飞，在众多板块中，食品饮料表现极为亮眼。其板块大涨超6%，众多个股涨停。特别是白酒板块，作为基金重仓板块，暴涨超8%，多只白酒股涨停，这种盛景在大消费板块中十分难得。

与其他板块的对比

自9月底这波行情启动以来，消费股的表现与其他板块相比有较大差距。例如科技题材板块，电子、计算机板块同期涨幅均超50%，金融地产股涨幅也较大，而消费股以食品饮料为例，虽然比沪深300稍强一点，但远落后于其他热门板块。从2024年来看，食品饮料板块年内跌幅还位居申万一级行业前列。

大消费板块之前疲软的原因

宏观经济因素

宏观经济复苏缓慢是消费板块走势疲软的大逻辑。宏观经济复苏偏慢，消费者信心不足，大家消费变得更加谨慎，不敢随意消费。这使得消费市场缺乏活力，直接影响到了大消费板块的发展，消费市场的活跃度不高，大消费板块自然难以有好的表现。

疫情影响

前几年的疫情也对大消费板块产生了诸多影响。疫情期间，渠道、供应链、品牌等因素发生变化，这些变化对板块的长期竞争格局产生了深远的影响。而且这种影响在疫情结束后也没有立即消失，而是持续影响着大消费板块的发展，使得其一直处于疲软状态。

近期特殊事件影响

近期的事件也对大消费板块有拖累作用，比如今年中秋国庆双节期间，白酒动销不及预期，整体下滑幅度达到两位数水平。这一情况让大家对行业的业绩预期变得谨慎，从而影响了整个大消费板块的走势，使得大消费板块在近期仍然表现不佳。

消费主题基金的困境

高估值后的消化

以白酒为代表的大消费板块近3年持续弱势，和前几年基金疯狂炒作赛道股有关。当时极高的估值需要市场长时间来消化。例如中证白酒指数在2021年2月高点时市盈率高达71.44倍，而到现在市盈率仅为22.38倍，3年半时间估值跌幅达69%。

业绩表现差

消费主题基金近3年的业绩数据整体表现糟糕。根据Wind数据，截至2021年11月6日，多达60多只消费主题基金近3年跌幅超过30%。像天治新消费近3年跌幅高达63.09%，还有永赢消费主题A等几只产品累计跌幅均超50%，众多基金深陷泥潭。

大消费板块至暗时刻是否过去

宏观经济与政策影响

目前宏观经济虽在寻底，但政策预期积极，一般经济刺激政策反应到经济增长需3-6个月，经济复苏会带动食品饮料需求改善，企业盈利机会增加。政府推出的促进消费复苏政策，会刺激食品饮料相关子行业增长。

资金流向与估值优势

从北向资金流向看，电力设备、食品饮料、银行位居前三，食品饮料获增持金额较高。从估值回撤看，白酒指数本轮低点较2021年高点跌幅超70%，已处于历史低位，如中证白酒指数当前PE估值处于近5年8%分位点，性价比高。

中长期投资逻辑

从消费升级看，随着人均GDP增长，中国进入消费升级新阶段，高品质等食品饮料需求增加，高端白酒等细分领域有投资机会。这都表明大消费板块有复苏的潜力，虽然之前处于困境，但目前已显示出向好的迹象。

大消费板块突然暴走的原因有哪些？

一方面可能是因为“懂王交易”，如果懂王上台搞关税导致出口受限，国内会刺激内需消费利好大消费板块；另一方面是A股牛市气氛渐浓，大消费板块属于超跌板块反弹。

哪些消费主题基金近3年业绩较差？

天治新消费近09%，永赢消费主题A、中海消费主题精选A、东方品质消费一年持有A等几只产品的累计跌幅均超过50%，这些基金近3年业绩较差。

宏观经济对大消费板块有何影响？

宏观经济复苏缓慢使得消费者信心不足，消费变得谨慎，影响大消费板块的市场活跃度。之前宏观经济的状态是大消费板块之前疲软的重要原因。

疫情是如何影响大消费板块的？

疫情期间渠道、供应链、品牌等因素变化影响了板块的长期竞争格局，这种影响在疫情结束后还持续存在，从而拖累了大消费板块的发展。

大消费板块有哪些中长期投资逻辑？

一是消费升级趋势下，高品质等食品饮料需求增加，在高端白酒等细分领域有机会；二是政策支持消费复苏，相关子行业有望快速增长；三是估值处于历史低位，有较高性价比。

北向资金流向对大消费板块有何意义？

北向资金流向中食品饮料位居前列，有较高的增持金额，这表明北向资金看好大消费板块，对大消费板块的复苏有积极的推动意义。