电商SaaS真的进入盈利期了吗？-股票话题-财云量化

摘要：

2025年中期财报季，电商SaaS行业出现盈利信号，有赞与微盟两大头部企业扭亏为盈。然而，行业仍面临挑战，盈利背后收入增长不突出且结构有变化。此次扭亏究竟是昙花一现，还是行业质变开端，备受关注。

电商SaaS行业的盈利现状

有赞与微盟的盈利突破

在过去，电商SaaS企业长期处于“高增长、高亏损”的困境，依赖资本输血来扩张。在2025年中期财报季，行业似乎迎来了盈利的转机。有赞（08083.HK）与微盟集团（2013.HK）相继宣布扭亏为盈。有赞2025年上半年净利润达7257万元，自2018年借壳上市后，仅在2023年有过742.9万元的微利；微盟2025年上半年经调整净利润为1690万元，实现了2021年以来的首次扭亏。

盈利背后的挑战

尽管有赞与微盟实现了盈利，但它们仍面临着诸多问题。从收入增长来看，二者在2025年上半年的表现并不突出。有赞上半年收入约7.1亿元，同比仅增长4%左右，且在此之前的八个报告期内，营收一直同比负增长。微盟2025年上半年实现收入7.75亿元，较上年同期下滑了10.6%，虽然经调整收入同比增长了7.8%，但整体收入的下滑态势仍需关注。客户流失等问题也给企业未来的盈利增长带来了不确定性。

有赞的收入结构分析

商家解决方案收益增长

2025年上半年，有赞的商家解决方案收益增长显著。该部分收益约3.38亿元，同比增长10.3%，增长动力主要源于有赞物流解决方案业务的快速拓展。而且，商家解决方案业务的毛利率较去年同期提升了3.5%。这表明有赞在商家服务方面找到了新的增长点，通过物流解决方案等业务的发展，为商家提供了更全面的服务，从而获得了更多的收益。

订阅解决方案板块承压

有赞营收占比最高的核心业务——订阅解决方案板块表现欠佳。2025年上半年该业务收益约3.74亿元，同比减少1.0%，仍占据总营收的52.7%。不仅如此，该业务收入同比下滑，毛利率较去年同期也下降了2.8%。这反映出有赞在核心订阅业务上面临着一定的竞争压力，需要进一步优化产品和服务，以提升订阅解决方案的吸引力和盈利能力。

电商SaaS真的进入盈利期了吗？

微盟的收入结构剖析

整体收入下滑趋势

微盟在2025年上半年实现收入7.75亿元，较上年同期的8.67亿元同比下滑了10.6%。从收入结构来看，订阅解决方案收入4.38亿元，较上年同期的4.87亿元同比下降10%；商家解决方案收入3.38亿元，较上年同期的3.81亿元同比下降11.3%。整体收入的下滑说明微盟在市场拓展和业务发展上面临着一定的挑战，需要寻找新的业务增长点和市场机会。

经调整后商家解决方案业务增长

若聚焦经调整数据，微盟的商家解决方案业务增长较为显著。经调整后的商家解决方案收入同样为3.38亿元，较上年同期的2.32亿元同比有明显增长。这显示出微盟在调整业务结构和运营策略后，商家解决方案业务取得了一定的成效，通过优化服务和拓展市场，提高了该业务板块的收入水平，为公司的盈利增长提供了支撑。