华尔街大行缘何下调Figma目标价？

Figma第四季度业绩亮点

营收增长与利润率表现

Figma第四季度多项核心财务指标高于预期，收入同比增长40%，非GAAP毛利率达86.2%，经营利润率为14.5%。这一成绩得益于基础设施优化使单用户成本下降，收入端超预期与毛利率稳定，不过持续加大的投资部分抵消了经营利润率的提升。

产品与用户数据出色

从产品和用户数据来看，Figma的AI相关工具表现突出。第四季度，超80%的FigmaMake全席位周活跃用户同时使用FigmaDesign；FigmaMake周活跃用户环比增长超70%，超半数客户年度经常性收入支出超10万美元，约60%的FigmaMake文件由非设计师用户创建，用户群体向更广泛企业角色扩展。

AI功能拓展与产品线丰富

公司通过收购Weavy并推出FigmaWeave，强化AI原生能力，涵盖图像、视频等内容生成，并与ClaudeCode集成。2025年，Figma产品线由4款扩展至8款，全年推出超200项新功能，大量围绕AI展开，付费客户使用AI点数情况良好。

华尔街大行下调目标价原因

RBCCapital下调原因

RBC维持对Figma的“与大盘一致”评级，将目标价从38美元下调至31美元。虽肯定其多产品协同发展及AI工具的长期机会，但可能综合考虑了市场整体环境、行业竞争等因素，认为其未来发展面临一定不确定性。

摩根大通下调因素

摩根大通维持“中性”评级，将目标价从60美元下调至45美元，主要因可比公司估值倍数明显下移。尽管FigmaMake优势明显，但整个软件板块受AI冲击商业模式担忧的影响，使得Figma的估值也相应调整。

Stifel下调考量

Stifel下调目标价从40美元降至30美元并维持持有评级。其对AI对UI/UX设计领域的长期影响存疑，同时围绕利润率影响以及3月及以后实施信用额度限制时消费增长的时机和规模存在不确定性。

Figma未来展望与挑战

业务持续向好的动能

Figma首席财务官表示公司对未来展望基于2025年业务持续向好的动能，包括新产品带来的增量、新老客户的席位扩张以及国际市场的拓展。自今年3月起，商业模式将转向同时变现“席位+AI点数”。

面临的潜在挑战

过去一年，AI可能冲击按席位收费软件商业模式的担忧压制软件板块表现，Figma也受影响。尽管其AI工具发展良好，但在市场竞争中，仍需不断创新和优化，以应对其他竞争对手的挑战，巩固自身市场地位。

相关问答

华尔街大行下调Figma目标价，是否意味着其发展前景不佳？

不一定。虽目标价下调，但Figma第四季度业绩超预期，AI工具用户渗透度提升。下调或因市场环境、估值体系变化等，其仍有业务向好动能。

Figma第四季度营收增长的原因是什么？

主要得益于基础设施优化使单用户成本下降，收入端超预期与毛利率稳定。定价与产品组合调整预计也将在2025财年为收入增长带来正向贡献。

摩根大通下调Figma目标价的主要依据是什么？

主要原因是可比公司估值倍数出现明显下移。尽管FigmaMake有优势，但整个软件板块受AI冲击商业模式担忧的影响，导致其估值调整。

Stifel下调目标价考虑了哪些因素？

Stifel对AI对UI/UX设计领域的长期影响存疑，同时围绕利润率影响以及3月及以后实施信用额度限制时消费增长的时机和规模存在不确定性。

Figma在AI功能方面有哪些进展？

通过收购Weavy并推出FigmaWeave，强化AI原生能力，涵盖图像、视频等内容生成，并与ClaudeCode集成。2025年大量新功能围绕AI展开，付费客户使用AI点数情况良好。

Figma未来的商业模式会有怎样的变化？

自今年3月起，Figma的商业模式将逐步转向同时变现“席位+AI点数”，这一变化尚未体现在历史收入数据中。