41家港股公司呼吁降港股通门槛，背后有何深意？-量化平台-财云量化

摘要：

41家港股公司联名呼吁降低港股通门槛，这涉及提高恒生指数累计市值覆盖率等内容。港股通对公司流动性和投资者意义重大，联名呼吁背后有港股18A公司现状等多因素。

《港股通对港股公司的重要意义》

对于港股上市公司来说，港股通的意义非同小可。港股通是连接港股与A股的重要桥梁，就像是一条资金的输送带，为港股市场引入了大量的内地资金。

增强流动性

流动性就如同公司发展的血液。在港股市场中，充足的流动性可以让公司的股票更容易被买卖。当股票的流动性较好时，投资者在交易过程中的成本会降低，例如买卖差价可能会更小。对于港股上市公司而言，流动性是支撑公司估值和投资者信心的关键因素。如果一家公司的股票缺乏流动性，那么它的股价可能会被低估，因为投资者担心在买入后难以卖出。而一旦纳入港股通，内地大量的投资者就有机会参与该公司股票的交易，从而大大提升其股票的流动性。

41家港股公司呼吁降港股通门槛，背后有何深意？

吸引内地投资者

中国内地有庞大的投资者群体，他们有着不同的投资需求和风险偏好。港股通的存在让内地投资者能够更便捷地投资港股。特别是中国的创新药行业最受中国投资人关注，港股市场中有不少创新药企业，这些企业如果能够进入港股通，就能够吸引内地资金，尤其是那些对创新药行业有深入研究和投资兴趣的投资者。这不仅有助于提升公司的股价，还能为公司的进一步发展提供资金支持。

《联名呼吁的主体：港股18A公司》

在这41家联名呼吁的港股公司中，约一半是港股18A公司，所以港股创新药企是这次呼吁的主力。

港股18A公司现状

港股18A公司大多是未有盈利的生物科技公司。由于受到整体宏观经济影响，叠加行业快速扩张后的回调，整个港股18A公司创新药的市值已严重缩水。截至10月15日，港股18A公司中有44家市值低于40亿港元，像北海康成（01228.HK）、三叶草生物（02197.HK）等众多创新药企都面临这样的情况。

面临的困境

融资困难

对于这些处于研发阶段的公司来说，它们需要通过持续融资来维持研发投入。一旦失去港股通资格或者无法进入港股通，就会造成其股票流动性减弱，市值进一步降低。这一系列的连锁反应会使新药研发公司失去以上市公司主体进行融资的机会，从而削弱产业竞争力。从目前统计的60家上市的中国生物科技公司（包括18A、科创板、纳斯达克上市公司）来看，37%的公司已经缩减研发开支，半数公司的现金生命周期不足2.2年，可见融资对于研发型企业来说是迫在眉睫的议题。

投资者机会减少

内地投资者在过去五六年间逐渐积累了对创新药进行定价的经验，港股通投资者比普通投资者具有更强的风险识别能力。现行的港股通标准让内地投资者失去低价买入的机会。而且，持有退出港股通企业股票的投资者，无法再买入相关企业股票，这不利于鼓励扩大发展港股通以及资金的正向循环。

《联名信的具体呼吁内容》

这41家公司在联名信中主要提出了三点呼吁，每一点都对港股市场有着不同程度的影响。

降低港股通进入门槛

具体的建议是提高恒生指数累计市值覆盖率，将其从94%提高至96%。这样做的目的是让更多香港上市公司具备纳入恒指和进入港股通的条件。更多的公司进入港股通意味着更多的公司有机会获得内地资金的注入，提升自身的流动性和估值。对于整个港股市场来说，这有助于提高市场的活跃度，吸引更多不同类型的投资者参与港股市场的投资。

暂缓“出通”调整并追溯调整已“出通”公司

已在港股通名单里且“连续十二个月底平均市值低于40亿”的香港上市公司，联名信建议暂缓对这些公司的“出通”调整，维持其港股通渠道的畅通。还建议对过去12个月，即2024年2月16日季度检讨结果和拟在2024年8月16日季度检讨结果中被调出恒生综合指数的香港上市公司，参考前两点呼吁进行追溯调整，自动重新纳入恒生综合指数和港股通。这对于那些处于市值波动期的公司来说是非常重要的。如果按照现行机制，这些公司可能会被调出港股通，导致流动性骤降，而这种调整可以给公司一定的缓冲期，有助于稳定公司的发展和市场的信心。

支持港股18A公司进入港股通

港股18A公司自动纳入港股通，且被移出港股通的港股18A公司能自动重新列入港股通交易标的。这一呼吁主要是基于港股18A公司的特殊性。这些公司大多是创新药企业，虽然目前可能处于未盈利状态，但它们有着巨大的发展潜力。如果能够给予它们在港股通方面的特殊待遇，将有助于这些企业的发展，也有利于整个创新药产业的发展，同时为内地投资者提供更多有潜力的投资标的。

《收信方的回应与态度》

这些联名信的收信方包括中国证券监督管理委员会、香港证券及期货事务检查委员会、上海证券交易所、深圳证券交易所、香港交易及结算所有限公司、恒生指数有限公司等机构，它们对联名信也做出了相应的回应。

香港交易所的回应

香港交易所9月5日回复的邮件称，香港交易所致力于进一步扩大互联互通范围并优化相关机制。现行证券的纳入准则是根据两地相关监管机构和交易所之间的协定实施，因此任何变更均需达致共识。这表明香港交易所虽然认可优化机制的重要性，但也强调了在进行调整时需要遵循相关规定并达成共识。香港交易所还表示，与两地伙伴检讨优化机制时将谨记有关建议，如有任何最新发展，将适时通知市场。这显示出香港交易所对这些建议持积极对待的态度，会在后续的工作中考虑这些建议。

上海证券交易所的回应

上海证券交易所9月5日回复的邮件称，根据市场发展水平和投资者保护情况，两地证监会发布联合公告，港股通标的范围包括A+H股的H股，恒生综合大型、中型股指数成份股及12个月港股平均月末市值不低于港币50亿元的小型股指数成份股。以上标准适用于所有纳入港股通的股票，包括港股18A上市公司股票，并没有对其做区别对待。从实际纳入情况来看，自2020年底两地交易所宣布将18A未有盈利生物科技股票纳入港股通以来，目前18A未有盈利生物科技公司纳入港股通的比例已远高于其它港股纳入港股通的比例。上海证券交易所还表示，未来将会同港交所在两地证监会指导下，继续以市场发展为导向，进一步研究优化完善沪港通机制，以更好地满足两地投资者需求，助力支持实体经济的发展，巩固提升香港国际金融中心地位。这说明上海证券交易所虽然目前有既定的标准，但也在考虑市场的发展，未来有优化机制的可能性。

其他机构的回应

针对8月的联名信，其他几家机构回复了已收到、正处理、交予内部跟进。这表明这些机构也在重视这件事情，正在对联名信的内容进行研究和处理。

《港股通对港股市场流动性的影响》

从公开市场数据来看，港股通在香港资本市场流动性中扮演着重要的角色。

过往数据体现的重要性

在过去的9月中，港股市场流动性逐步复苏，市场于9月30日录得月度最高单日成交额5058.38亿港元。其中沪港通交易占当日港股市场总成交额的24.21%，深港通交易占当日港股市场成交额的17.05%，两条通道的总成交额占到了香港股市总交易量的41.26%。这些数据充分说明了港股通对港股市场流动性的巨大贡献。如果港股通能够进一步优化，例如通过降低门槛等方式让更多公司受益，那么港股市场的流动性可能会进一步提升，这对于整个港股市场的发展是非常有利的。

对市场活力的提升

当更多的公司能够进入港股通，就会吸引更多的内地资金流入港股市场。这不仅会增加市场的交易量，还会提升市场的活力。更多的资金在市场中流动，可以促进资源的优化配置，让那些有潜力的公司得到更多的资金支持，从而推动整个港股市场朝着更加健康、活跃的方向发展。

《如果呼吁被采纳的影响》

如果41家港股公司的呼吁被采纳，将会产生多方面的积极影响。

对创新药产业的影响

对于创新药产业来说，这将是一个巨大的利好。如前文所述，港股18A公司大多是创新药企业，目前面临着融资困难等问题。如果这些呼吁被采纳，港股18A公司能够更容易地进入港股通或者在港股通中保持稳定的地位，那么它们就能够获得更多的资金支持，从而缓解融资压力，维持研发投入。这有助于提高整个创新药产业的竞争力，加速新药的研发进程，为国内创新药发展提供资金支持。

对内地投资者的影响

内地投资者将获得更多投资标的。现行的港股通标准让内地投资者失去了一些低价买入的机会，而如果呼吁被采纳，内地投资者就能够有机会投资那些原本可能无法进入港股通的公司，尤其是那些有潜力的创新药企业。这不仅能够满足内地投资者多样化的投资需求，还能让他们分享港股市场的发展红利。对于持有退出港股通企业股票的投资者来说，能够重新买入相关企业股票，有利于鼓励资金的正向循环，扩大港股通的规模。

对香港金融中心地位的影响

香港作为国际金融中心，港股市场的发展至关重要。如果这些呼吁被采纳，港股市场将获得更多南下资金以提升流动性，这有助于巩固香港金融中心的地位。更多的资金流入和更活跃的市场会吸引更多的国际投资者关注港股市场，进一步提升香港在国际金融领域的影响力。