玩具老厂接35亿大单跨界算力，是机遇还是风险？

主业亏损无奈跨界

连续亏损下的转型需求

高乐股份自2010年上市后，受消费市场疲软等因素影响，已连续七年净利亏损。2019年至2025年，净利合计亏损超8.75亿元。2026年一季度，虽营收有所增长，但仍亏损。在如此困境下，转型成为其必然选择。

控制权变更与定增方案

2025年底，控制权发生变更，黎曼云图成为控股股东。随后有定增方案，虽中间有波折，但今年4月新定增预案推出，若成功实施，将为公司补充流动资金，助力转型发展。

算力业务对业绩的初步影响

按照公司公告，此次大单预计2026年形成约2亿元营业收入，但全年仍可能亏损。这表明短期内大单主要改变收入规模，盈利状况难迅速扭转，玩具主业亏损局面仍待改善。

算力大单暗藏风险

匿名客户履约存疑

此次交易甲方身份及履约能力备受关注。客户2025年成立，零实缴资本、社保仅3人。虽高乐股份称其非失信被执行人且无关联关系，但市场对此仍存疑虑。近年多家公司类似大单履约有问题，高乐股份也面临此风险。

资金链压力巨大

项目计划投入约27亿元，自有资金不超2亿元，其余需外部筹措。高乐股份经营活动现金流持续为负，资金紧张。且项目现金流有时间差，融资、回款问题可能导致资金缺口及设备闲置减值。

采购与交付风险重重

高乐股份不生产服务器或芯片，采购设备等提供算力服务，面临采购货源、价格、交付等风险。虽已锁定部分设备原材料，但剩余部分不确定性大，公司称会根据进度洽谈锁定成本。

转型之路充满挑战

玩具主业与算力业务的平衡

高乐股份表示会保留玩具业务，并尝试将传统玩具与直播等人工智能技术结合。但如何在发展算力业务的平衡好玩具主业，实现协同发展，是摆在公司面前的难题。

市场不确定性与应对策略

市场存在诸多不确定性，高乐股份虽对转型有信心，但需应对各种风险。公司称订单是新业务转型起点，后续还在洽谈其他项目，如何制定有效应对策略，关乎转型成败。

持续发展需突破重重障碍

从目前情况看，高乐股份要实现跨界成功，需解决客户履约、资金、采购交付等问题。只有突破这些障碍，才能让算力业务利润最终留在报表中，实现可持续发展。

相关问答

高乐股份为何要跨界进入算力业务？

因公司连续多年亏损，玩具主业受市场疲软影响，急需转型，算力业务成为其寻求新发展的方向。

这笔35亿大单对高乐股份2026年业绩有何影响？

预计形成约2亿元营业收入，但公司判断全年仍可能亏损，短期内主要改变收入规模，盈利状况难快速改善。

高乐股份在资金方面面临哪些困难？

项目需约27亿元投入，自有资金不超2亿元，经营活动现金流持续为负，外部融资额度、成本和提款条件不确定。

承接订单的子公司与王帆旗下公司注册地址为何重合？

这一情况引发外界对客户资质及订单真实性的质疑，高乐股份称合作客户信息涉及商业保密，不便披露。

高乐股份在采购设备方面存在哪些风险？

已锁定约50%设备原材料，剩余部分存在采购货源不确定、价格波动大、交付不及时等风险。

高乐股份未来如何平衡玩具主业和算力业务？

公司表示会保留玩具业务，尝试将传统玩具与直播等人工智能技术结合，探索两者协同发展之路。