飞天茅台市场价跌破2000，对贵州茅台业绩影响有多大？

价格“双轨制”下的变革

经销商获利丰厚

在2018年至2023年11月间，飞天茅台出厂价969元/瓶，2021年市场价超3000元/瓶，价差超2000元/瓶，多数被经销商赚取。一级经销商按市场价出货，利润远超酒厂本身，这一“双轨制”长期存在。

贵州茅台的渠道改革

2020年贵州茅台大幅减少经销商数量，同时在2023年11月将飞天茅台出厂价从969元/瓶涨至1169元/瓶。减少的份额转至商超、电商及自营等渠道，直销业务占比逐年升高，完成了营销路线和出厂价格上涨的双转变。

消退的茅台热

“配货”业务受冲击

茅台经销商为额度制，过去采购飞天茅台时会配一些精品茅台维护关系。如今飞天茅台价格跳水，精品茅台市场价走弱，批价跌破经销商拿货价，经销商拿货意愿降低。

茅台1935市场遇冷

茅台1935曾是市场爆品，2023年销售额近100亿元。但随着飞天茅台大跌，茅台1935也跌破出厂价，市场价跌至650元/瓶，卖一瓶亏一瓶，销售情况不佳。

业绩与估值现状

一季度营收利润增长

今年一季度，贵州茅台营收514亿元，同比增长10.67%；归属净利润268亿元，同比增长11.56%，呈现良好的增长态势。

估值处于低位

股价连续下跌后，贵州茅台估值达到10年估值中枢下沿，10年估值中枢在15倍市盈率，目前仅为10.2倍，低于十年75%时刻，低估值与当前增速相匹配。

贵州茅台在价格“双轨制”变革后，虽然短期内业绩仍有增长，但飞天茅台市场价下跌引发相关业务遇冷，未来其业绩走向及股价表现仍受市场关注，需持续观察其在市场变化中的应对策略和发展态势。

相关问答

飞天茅台市场价下跌前，经销商为何获利丰厚？

此前飞天茅台市场价远超出厂价，2021年市场价一度超3000元/瓶，出厂价969元/瓶，价差大，多数利润被经销商赚取。

贵州茅台渠道改革做了什么？

2020年减少经销商数量，2023年11月提高飞天茅台出厂价，份额转向商超、电商及自营，直销业务占比逐年升。

茅台热消退对精品茅台有何影响？

飞天茅台价格跳水，精品茅台市场价走弱，批价跌破拿货价，经销商拿货意愿降低，销售受影响。

茅台1935市场现状如何？

曾是爆品，2023年销售额近100亿元。现跌破出厂价，市场价650元/瓶，卖一瓶亏一瓶，销售困难。

贵州茅台一季度业绩情况怎样？

今年一季度营收56%，增长态势良好。

贵州茅台当前估值情况如何？

股价下跌后，估值达2倍，低于十年75%时刻。