国际金价屡创新高，多因素交织下能否开启“长牛”之旅？-股票话题-财云量化

摘要：

国际金价年内11次刷新纪录再创新高，特朗普关税计划、全球央行购金等多种因素推动其上涨。虽有回调风险，但长期来看投资需求等有望支撑金价走向“长牛”。

金价创新高的推动因素

特朗普关税政策的影响

特朗普的关税计划引发了避险需求。他表示将对墨西哥和加拿大加征关税，这一举措使得全球贸易不确定性增加。投资者为了规避风险，纷纷将资金投向黄金。例如，2月24日，现货金一度触及2956.15美元/盎司，这背后就有特朗普关税政策所带来的避险情绪在起作用。美国期金也收高0.3%，报2963.20美元。在这种贸易政策不稳定的情况下，黄金作为避险资产的价值不断凸显。

投资需求的拉动

从全球来看，投资者对黄金的投资需求强劲。世界黄金协会数据显示1月黄金ETF净流入34吨。各国投资者和机构资金流向黄金寻求保值。在美国有潜在的通胀和经济压力时，这种保值需求更加旺盛。美国政府贸易政策若对金银进口加征关税会带来套利机会，这也吸引了大量投资者关注黄金市场，从而推动金价不断上涨。

国际金价屡创新高，多因素交织下能否开启“长牛”之旅？

结构性短缺的推动

伦敦现货金价格和COMEX黄金期货价差一度扩大至-58美元/盎司的历史极值。这使得大量交易商将金银库存从伦敦向纽约转移。自去年12月以来COMEX黄金库存增幅超110%，且目前每日仍维持较大幅度增长，而伦敦现货金库存则大幅降低，结构性短缺情况严重，这种供应上的不平衡也促使金价维持强势。

金价上涨的其他驱动因素

央行购金与政策支持

全球央行购金量连续三年超过1000吨，这对金价的推动作用不容小觑。例如中国人民银行等新兴市场央行持续增持黄金。中国启动险资黄金投资试点，预计带来2000亿元增量资金，这从需求端为金价的持续上涨提供了有力支撑。

美元与美债因素

近期美元走弱与美债收益率下行助推了金价上涨。美国疲软经济数据冲击下，2月24日，2年期美债收益率跌至去年12月11日以来的最低水平，10年期美债收益率跌至去年12月17日以来的最低水平，美元指数也跌至逾两个月低位。美元走弱使得黄金对于持有其他货币的投资者来说变得更便宜，而美债收益率下滑降低了持有黄金的机会成本，进一步推升金价。

金价回调的风险因素

库存与价差因素

美国COMEX黄金库存经过前期大幅增加后，目前增长趋势有所缓和，伦敦现货金供应紧张情况也有所缓和，期现价差收窄。这意味着之前推动金价上涨的部分供应因素的影响力在减弱。如果这种趋势持续下去，金价可能会面临回调压力。

政策与地缘政治因素

未来关税等政策落地情况存在不确定性，俄乌冲突谈判进程反复变化，对避险情绪扰动较大。在实物交割阶段，如果多头离场，可能会形成黄金的阶段性抛压。即将发布的美国1月PCE数据预计比CPI数据温和，短期内美债利率仍有小幅下行空间，但5月以后情况可能变化，这些都会影响金价走势。

金价走向“长牛”的基础

黄金的多重属性

黄金可以同时充当地缘政治的对冲工具、通胀的对冲工具和美元的对冲工具。这使得在多种风险因素存在的情况下，黄金始终有稳定的需求。例如在过去一年中，前两个因素就使得黄金成为强劲的投资机会，各国的中央银行和零售买盘也推动了黄金价格的走高。

长期需求的稳固

从长期来看，全球央行持续将黄金作为储备多元化工具，2025年购金需求预计维持高位，尤其是新兴市场为对冲美元风险，加大配置黄金。黄金ETF持仓量持续上升，叠加机构投资者将黄金纳入对冲策略，长期需求基础稳固。美国贸易政策反复、地缘冲突频发及债务问题可能长期支撑避险需求。

尽管存在一些风险因素，如美国经济数据改善或美联储释放鹰派信号可能引发金价技术性回调，加密货币或新兴市场资产吸引力上升可能分流部分黄金资金，但黄金的特性使其仍具有不可替代性，金价“长牛”还是可以期待的。