国晟科技11倍溢价并购孚悦科技，背后究竟藏着什么秘密？

并购事件概述

国晟科技的困境与转型尝试

国晟科技净利润连亏五年，主营光伏电池业务却不见起色。在2020年至2024年期间，合计亏损达6.28亿元，今年前三季度累计亏损已超1.5亿元。面对如此困境，公司急于寻找新的业绩增长点，于是将目光投向了孚悦科技，试图通过此次并购实现转型。

孚悦科技的情况介绍

孚悦科技成立于2024年6月，实缴注册资本1000万元，专注于高精密度新型锂电池外壳材料的研发、生产和销售。主要客户为新能源电池生产商，包括多氟多、鹏辉能源旗下相关公司等。今年1-8月，其营业收入7483.49万元，净利润1009.10万元，业绩增势迅猛。

高溢价并购引发质疑

超高溢价的评估情况

此次收购，孚悦科技估值较净资产的溢价超10倍。按收益法评估确定交易对价2.41亿元，较其净资产的增值率高达1167.27%。无论是市场法评估还是收益法评估，标的增值率都超过1100%，如此高的溢价实在令人咋舌，也难怪引发众多质疑。

监管机构的迅速反应

11月25日晚间并购公告一出，上交所就迅速要求国晟科技补充披露收益法评估的主要参数，说明评估参数选取的依据及合理性，还要对赌条款的合理性作出说明，并核查此次交易是否存在潜在的关联关系。监管机构的火速问询，表明对此次高溢价并购的高度关注。

孚悦科技自身优势及回应

孚悦科技的转型成功之路

孚悦科技内部人士称，公司从电容器行业转型锂电池外壳业务比较成功。虽成立不到一年半，但此前深耕电容器行业多年，工艺上的相似性助力其在转型后迅速积累了包括多氟多在内的多家新能源电池生产商客户。

高溢价原因的解释

该内部人士表示，新能源汽车行业增长势头良好，公司业务毛利率可观，能达到30%至40%。这或许是此次并购高溢价的重要原因之一，但能否支撑如此高的溢价，还有待进一步观察。

国晟科技的支付方式及股价异动

支付对价的资金来源

国晟科技手头货币资金并不宽裕，截至今年三季度末为2.73亿元，较年初大幅缩减。在此情况下，公司选择通过银行贷款方式支付2.41亿元的交易对价，这也显示出公司为此次并购的决心，但后续资金压力如何缓解，值得关注。

股价提前异动遭问询

在并购消息披露前，国晟科技股价提前多日“抢跑”，近12个交易日内录得8个涨停，实现翻倍。上交所要求公司全面自查，说明是否存在内幕信息提前泄露的情形。公司证券部相关负责人表示将做好内幕知情人统计并上交交易所，但最终结果仍未可知。

相关问答

国晟科技为何要收购孚悦科技？

国晟科技净利润连亏五年急需新业绩增长点，孚悦科技业绩增势迅猛，其所处的锂电池外壳材料行业前景较好，有望助力国晟科技转型。

孚悦科技业绩增长的原因是什么？

受益于新能源汽车市场的持续景气，高性能、轻量化动力电池需求大增，孚悦科技生产的铝制外壳性能良好，受到电池厂商青睐。

此次并购溢价为何如此之高？

孚悦科技内部人士称产品综合毛利率达30%至40%，且新能源汽车行业前景好。但如此高溢价仍引发广泛质疑，监管已介入问询。

国晟科技如何支付交易费用？

国晟科技手头货币资金不宽裕，截至今年三季度末为41亿元对价。

监管机构对此次并购问询了哪些内容？

要求补充披露收益法评估主要参数及合理性，说明对赌条款合理性，核查是否存在潜在关联关系。

国晟科技股价异动是怎么回事？

在并购消息披露前股价提前多日“抢跑”，近12个交易日内8个涨停。上交所要求自查是否存在内幕信息提前泄露情形。