宏创控股蛇吞象交易不被市场看好？这些因素或许是关键！

宏创控股蛇吞象交易的背景

宏创控股拟通过发行股份的方式收购宏拓实业100%股权，交易作价高达635.18亿元。此次交易属于同一控制下企业合并，是将港股中国宏桥的核心资产转移至A股平台，意在整合资源、提升竞争力，通过整体上市提升企业的整体价值。

宏创控股近年来一直面临业绩困境，自2020年起连续5年亏损，行业竞争激烈让公司自身扭亏无望。为寻求新的发展突破，寄望通过此次大规模并购来实现业绩增长，重回盈利轨道，改善长期以来的亏损局面。

低价增发引关注

宏创控股股权相对分散，实控人直接持有比例不高，而交易对方宏桥新材料通过魏桥铝电持有宏拓实业更高比例股份，这使得本次交易发行价较低。

本次定价基准日为1月6日，发行价不高于交易均价80%，相比草案发布日前收盘价相当于4.5折。从市场角度看，大量低价增发股票可能稀释现有股东权益，投资者对公司股东权益变迁以及未来股价走势存在担忧，故而市场反应消极。

电解铝前景与限制

宏拓实业主营电解铝、氧化铝等产品，是全球较大的电解铝企业之一。我国对电解铝产能设有限制，产能上限为4500万吨/年，近年市场开工产能接近上限，宏拓实业的增长空间因此受限。

在价格方面，铝价自2021年高点回调后在2万元/吨附近震荡，宏拓实业预测未来铝价或下跌，且自身业绩在2025-2026年将下滑。市场认为，收购后宏创控股业绩增长动力不足，影响公司整体价值预期。

关联采购比例高的影响

宏拓实业关联采购比例高，2023-2024年经常性关联交易总额占当期营业成本超五成。关联采购主要为电力等，但其从关联方采购电力未享“优惠”，削弱了竞争优势。

2023年宏拓实业电解铝产品毛利率低于同行业可比公司，市场担心这一状况会延续至宏创控股，影响其盈利能力，这是市场对此次收购反应冷淡的又一重要因素。

宏创控股此次蛇吞象交易，因低价增发、电解铝前景受限及关联采购等问题，市场对此并不看好，股价在消息公布次日便高开低走。企业并购决策时应更谨慎权衡各方因素，充分考虑对公司长期发展及投资者利益的影响，尽量避免市场负面反应。

宏创控股为什么要进行这次收购？

宏创控股连续亏损，希望通过收购宏拓实业改善业绩。宏拓实业有较好营收利润，借此或能重回盈利轨道，整合资源提升竞争力。

电解铝产能上限对宏拓实业有什么影响？

限制了宏拓实业未来发展空间。产能逼近上限，且铝价或下跌，公司业绩预期下滑，这使得市场对收购后的宏创控股前景担忧。

关联采购比例高有什么问题？

宏拓实业关联采购比例大，2023-2024年超五成营业成本来自此。关联采购没优惠致其电解铝毛利率低，削弱竞争优势，引发对宏创控股盈利能力的担忧。

低价增发对宏创控股股价有什么影响？

大量低价增发股票让投资者担心稀释权益，对股东权益变迁和股价走势存忧，是消息公布后股价高开低走、市场反应消极的原因之一。

此次收购对宏创控股未来业绩有何预期？

鉴于收购标的业绩下滑及自身问题，市场预期宏创控股未来业绩增长动力不足。宏拓实业业绩下滑，且关联采购或影响宏创控股盈利能力，整体业绩提升存疑。