铝煤共振下，神火股份如何实现业绩突围？

铝煤“剪刀差”红利兑现

主营产品情况

神火股份主营业务为铝产品、煤炭的生产、深加工和销售，核心产品电解铝上半年收入占比约69%。煤炭板块是第二大支柱产业。2022年来公司营收维持一定体量，但净利润有所下降，2026年上半年净利润超2025年全年，各主要产品基本实现产销平衡。

电解铝盈利增长

全球氧化铝供应增加致价格下降，神火股份外购氧化铝受成本波动影响大。而电解铝需求因新兴产业发展快速增长，产能受限，供需紧平衡下盈利空间扩张，2026年上半年公司电解铝成本降、毛利率增。

煤炭业务贡献增量

神火股份煤炭板块营业成本同比下降6%，毛利率增长超100%。公司煤炭在产产能795万吨/年，预计全年产量695万吨，主要产品无烟煤和贫瘦煤，精煤率75%左右，价格随行就市。

向铝加工延伸的机遇与挑战

同行业绩对比

2026年上半年电解铝板块多数企业报喜，神火股份业绩增幅处于中上水平。公司未来资本开支围绕现有产业链延链补链强链，目前拥有铝箔业务，在铝加工板块有一定优势，铝箔业务较成熟，还有陶铝等项目在推进。

铝箔业务优势

神火股份是国内具有水电铝材全绿色产业链的企业，在“双零”铝箔中属龙头，产量居全国第二位、河南省第一位，稳居新能源市场第一梯队，拥有铝箔及坯料产能，产品应用于多个行业。

流动性与治理压力

短期流动性压力

截至2026年6月末，神火股份短期借款大幅攀升，虽说是融资结构调整，但短期债务集中到期偿付压力大。同时应收账款增长，因铝加工营收及客户账期拉长，占用营运资金。

子公司经营分化与治理难题

电解铝主业盈利掩盖部分非核心资产困境，如郑州裕中煤业仍亏损。公司未决诉讼或仲裁较多，拖累合并报表，反映出多元化扩张阶段的管理难题。

安全生产问题

今年2月新庄煤矿发生安全事故，暴露出现场管控等突出问题。神火股份以案促改，全面排查整治隐患，加强安全生产管理，以应对此类问题对公司的考验。

相关问答

神火股份2026年上半年业绩如何？

06%，在电解铝行业高景气下增幅居前列。

神火股份电解铝盈利增长的原因是什么？

全球氧化铝供应增加价格下降，其外购氧化铝成本降低。电解铝需求因新兴产业发展增长，产能受限，供需紧平衡致盈利空间扩张。

神火股份煤炭业务情况怎样？

煤炭业务是第二大支柱产业，营业成本同比下降6%，毛利率增长超100%。在产产能795万吨/年，预计全年产量695万吨，产品主要是无烟煤和贫瘦煤。

神火股份在铝加工方面有哪些优势？

是国内具有水电铝材全绿色产业链企业，在“双零”铝箔中属龙头，产量居全国第二位、河南省第一位，稳居新能源市场第一梯队。

神火股份面临哪些治理压力？

短期借款大幅攀升有偿付压力，应收账款增长占用营运资金。部分非核心子公司亏损，未决诉讼或仲裁多，反映出管理难题。

神火股份如何应对安全生产问题？

新庄煤矿事故后以案促改，全面开展井下作业现场、设备设施、作业流程专项隐患大排查大整治，加强安全生产管理。