地产周期磨底至“深水区”，华泰证券传递了哪些信号？

地产周期进入磨底“深水区”

销售调整与底部区间

自2021年中以来，中国地产市场经历了快速且一定体量的调整，供给侧也较快出清。2025年中以来，商品房成交量同比增速降幅逐渐收窄，月度年化销售面积维持低位。从2021年起本轮地产销售历经调整，已越过海外主要经济体下行周期区间上沿，不同能级城市销售面积增速、土地市场自二季度以来均呈磨底特征，本轮地产调整“底部”区间成交量自年中或已达到。

房价探底与降幅收窄

房价仍处于探底过程，但自9月以来降幅已有收窄迹象。随着去库存工作的持续推进，房产市场的全面修复在未来有望逐步实现。尽管市场全面修复尚未到来，但整体态势正朝着积极方向发展，各方面因素的变化都在为市场的最终修复积蓄力量。

地产链板块风险与机遇

风险消化较为充分

从策略视角来看，地产链板块风险消化或已较为充分。当前地产链企业估值隐含的股权成本较2025年一季度已回落至合理区间，这表明投资者对地产周期风险的过度计入已有改善，地产及地产链板块估值修复的阻力有所减弱。

优质企业双重受益逻辑

本轮地产周期回落时间长，还伴有疫情、贸易摩擦等扰动。产业链中占据优势地位且现金充沛的优质企业，在地产周期筑底企稳后，有望受益于业绩修复预期及龙头进阶的双重逻辑。这些企业凭借自身优势，在市场调整中更具韧性，未来发展前景值得期待。

核心城市复苏节奏受青睐

一线城市引领复苏

华泰证券相对更看好以一线城市为代表的核心城市复苏节奏。一线城市在经济、人口、资源等方面具有显著优势，房地产市场的需求支撑更为稳固。在市场整体调整过程中，一线城市有望率先迎来复苏，带动相关产业和市场情绪的回升。

优势凸显与前景展望

核心城市的房地产市场具有更强的抗风险能力和资源吸附能力。随着市场环境的逐步改善，其复苏将为整个地产行业注入信心，吸引更多资源流入，进一步推动市场的全面复苏和发展，成为地产市场复苏的重要引领力量。

相关问答

地产周期磨底进入“深水区”的依据是什么？

2021年中以来地产市场大幅调整且供给侧出清，2025年中起成交量同比增速降幅收窄，年化销售面积低，不同能级城市销售面积增速和土地市场二季度以来呈磨底特征。

地产链板块风险消化情况如何？

地产链板块风险消化较充分，企业估值隐含股权成本回落至合理区间，投资者对地产周期风险过度计入有改善，估值修复阻力减弱。

优质企业在地产周期筑底后有何机遇？

占据优势地位、现金充沛的优质企业，在地产周期筑底企稳后，有望受益于业绩修复预期及龙头进阶双重逻辑，凭借自身优势迎来发展契机。

为何更看好一线城市核心城市复苏节奏？

一线城市经济、人口、资源优势明显，房地产市场需求支撑稳固，抗风险和资源吸附能力强，能率先复苏并引领市场全面回升。

房产市场全面修复的前景怎样？

房价虽仍探底但9月降幅收窄，伴随去库存推进，房产市场全面修复有望在未来逐步实现，整体态势正朝积极方向发展。