惠通科技IPO过会一年半后提交注册，背后有何秘密？-股票资讯-财云量化

摘要：

惠通科技IPO过会一年半后提交注册，2023年业绩大跌，2024年上半年七成营收来自神秘大客户，之前关联交易受关注，PBAT/PBS工艺包技术依赖有新情况且业务收入结构显著变化。

惠通科技的基本情况与IPO历程

惠通科技是一家在化学工程高端装备及产品整体技术方案提供方面有着重要地位的企业。它主要涉足高分子材料及双氧水生产领域的设备制造、设计咨询和工程总承包业务，服务于众多知名的产品生产企业，像扬农化工、平煤神马等。它拥有化工石化医药行业（化工过程）专业工程设计甲级资质，这种资质使其具备从设计、主设备制造到装置开车的全流程综合技术服务能力。

2022年6月17日，惠通科技开启了它的IPO之旅，目的地是创业板。经过两轮问询之后，在2023年3月3日成功通过上会。从通过上会到2024年9月30日提交注册，这中间过去了1年半的时间。其保荐机构为申万宏源证券，预计融资金额4.0246亿元。

惠通科技IPO过会一年半后提交注册，背后有何秘密？

行业地位与客户群体

惠通科技在尼龙66、PBAT/PBS、双氧水（流化床）的市占率分别为20%、11%、35%，这表明它在这些业务领域有着相当的市场份额。它的客户群体广泛，与众多国内外企业有合作关系，这显示出它在行业内有一定的影响力和竞争力。

2023年业绩大幅下跌之谜

业绩数据对比

2022年公司营业收入和净利润数据分别为8.13亿元和1.31亿元，而到了2023年，公司营业收入5.92亿元，净利润9870.81万元。这一数据的大幅下跌引起了人们的关注。是市场环境的变化，还是公司内部运营出现了问题呢？从行业整体来看，可能存在市场竞争加剧的因素。随着同行业企业的不断发展，惠通科技面临的竞争压力增大，在业务承揽、产品价格等方面可能受到影响。

可能的影响因素

从公司内部来说，也许是成本控制方面出现了问题。在设备制造、设计咨询和工程总承包业务中，原材料价格的波动、人力成本的增加等都可能导致成本上升，从而压缩利润空间。公司在业务拓展方面可能遇到瓶颈，新的业务增长点没有及时出现，而传统业务又面临着市场份额被挤压的情况。

2024年上半年神秘大客户的出现

神秘大客户的情况

2024年上半年，一个匿名客户突然成为惠通科技的第一大客户，占比高达73.14%。这个企业2009年10月8日成立，负责代表某集团在全球范围内采购各种浆纸生产所需的设备、技术和相关服务，并且与惠通科技无关联关系。这个大客户的出现十分蹊跷，它的到来使得惠通科技的主要客户群体发生了变化。

对公司业务的影响

从业务收入结构来看，这个大客户的出现与双氧水业务金额的暴增密切相关。2024年上半年双氧水业务金额3.23亿元，占比73.62%，而之前几年该业务的占比并没有这么高。这说明这个神秘大客户对惠通科技的业务重点产生了重大影响，公司的业务资源可能更多地倾向于这个大客户所需求的双氧水业务。

关联交易的历史与现状

早期关联交易情况

在2016年惠通科技设立员工持股平台后，与参股公司OBHE（欧瑞康巴马格惠通（扬州）工程有限公司）存在着较为复杂的关系。惠通科技实际控制人严旭明为OBHE的16名员工提供部分借款，并承诺一定条件下免除借款债务。从业务上看，惠通科技向OBHE的销售收入占营业收入的比例较大，2020年来自OBHE的毛利贡献占比超过50%。

目前关联交易的变化

如今，OBHE仍然是惠通科技前五名客户中的关联方，不过情况有所变化。2021-2024年上半年，公司对OBHE的主营业务销售中已实现最终销售的比例分别为100%、100%、100%及57.69%，且2019-2020年惠通科技对OBHE的销售收入占比分别为35.15%和46.01%，到2024年上半年已降为6.82%。这表明惠通科技与OBHE之间的关联交易在逐渐减少。

PBAT/PBS工艺包技术依赖的新情况

上会时的技术依赖问题

在上会时，上市委提及惠通科技生物降解材料（PBAT/PBS）工艺包技术的依赖问题。当时这是一个主要业务技术问题，因为在实施生物降解材料（PBAT/PBS）工程项目中涉及的工艺包技术仍有赖于业主方提供或第三方授权。

目前的应对与现状

惠通科技表示，鉴于行业内生物降解材料生产技术与工艺已经较为成熟，公司主要基于在该领域突出的主设备制造及设计服务能力获取业务。由于工艺技术方选择较多，技术的可替代性较强，不存在对单一工艺技术提供方重大技术依赖的情况，也不存在因暂不具备PBAT/PBS自主工艺包技术而影响相关业务承揽的情况。这显示出惠通科技在该技术依赖问题上有了一定的应对措施并且取得了较好的效果。

业务收入结构的巨大变化

各业务收入的起伏

从惠通科技不同业务的收入情况来看，变化十分显著。例如在生物降解材料领域，2021年收入2亿元，占比40.26%，2022年上升到3.25亿元，但2023年下降为4180.15万元，2024年上半年更是只有593.33万元。而双氧水业务则呈现出不同的趋势，2021年金额6544.6万元，占比13.21%；2022年金额1.83亿元，占比22.57%；2023年金额6980.15万元，占比11.84%；2024年上半年金额3.23亿元，占比73.62%。

背后的原因分析

这种业务收入结构的变化背后有多种原因。一方面是市场需求的变化，随着市场对不同产品的需求发生改变，惠通科技的业务重点也随之调整。例如，由于神秘大客户对双氧水业务的大量需求，使得公司资源更多地投入到双氧水业务中。另一方面，公司自身的战略调整也起到了作用，可能在评估了不同业务的发展前景后，惠通科技决定将更多的资源倾斜到更有潜力的业务上。

惠通科技未来的展望

面临的机遇

惠通科技虽然经历了业绩的起伏和业务结构的变化，但仍然面临着一些机遇。随着化学工程高端装备及产品市场的不断发展，对于具有全流程综合技术服务能力的企业需求仍然存在。它在尼龙66、PBAT/PBS、双氧水（流化床）等领域的市场份额是其发展的基础，有机会进一步扩大市场份额。而且，随着技术的不断进步，公司也可以通过技术创新来提升自身的竞争力。

可能遇到的挑战

惠通科技也面临着不少挑战。首先是市场竞争的持续压力，同行业企业可能不断推出新的技术和服务，惠通科技需要不断提升自己才能保持竞争力。对于大客户的依赖可能带来一定的风险，如果这个神秘大客户减少订单或者终止合作，公司的业务将会受到较大的影响。在技术研发方面，虽然目前在PBAT/PBS工艺包技术依赖问题上有所改善，但仍需要不断投入研发，以提高自主技术水平。

万一免五开户