腾讯成燧原科技IPO最大赢家，背后有何隐忧？

腾讯成最大赢家

腾讯在燧原科技IPO中收获满满。旗下上海启善投资有限公司在战略配售中获配174.71万股，腾讯科技（上海）有限公司直接持股7726.70万股，占比19.9493%，加上一致行动人苏州湃益持股，腾讯系发行前后合计持股可观。按发行价算，腾讯系持股市值约126亿元，从Pre-A轮到IPO连投6轮，获利路径多元。

腾讯还是燧原科技唯一贯穿全部融资轮次的外部投资者。2018年起就对其进行天使轮投资，后续持续加码。2024年12月E轮融资中单独投资3亿元，投前估值约175亿元。腾讯投资董事总经理出任公司董事，深度参与战略决策。

燧原科技股权与财务

招股书显示，腾讯是燧原科技第一大客户，收入占比逐年攀升。2023年至2025年，来自腾讯的销售收入分别为1亿元、4.27亿元和8.3亿元，占营收比例从33.34%升至83.79%，三年收入规模增长超7倍。2025年，前五大客户合计销售收入占比高达96.89%，腾讯贡献超八成营收。

燧原科技核心团队来自国际芯片巨头，成立八年来专注人工智能算力芯片领域。2023年至2025年，营业收入分别为是3.01亿元、7.22亿元和9.90亿元，三年复合增长率达81.32%，但尚未盈利，同期归母净利润分别为-16.65亿元、-1'3.18亿元和-8.27亿元'，累计亏损超38亿元，主要因高额研发投入和股份支付费用。

腾讯投资布局与隐忧

腾讯通过投资部门广泛布局半导体产业链，覆盖多个赛道，除燧原科技外，还投资了沐曦股份等多家AI芯片企业。但此次与燧原科技深度绑定有隐忧。燧原科技在招股书中明确提示“高度依赖腾讯”，2025年高营收占比意味着业绩起伏与腾讯资本开支节奏高度同频，腾讯调整采购策略或培育二供，燧原营收将受冲击。

随着燧原科技上市，“国产GPU四小龙”已全部进入资本市场。此前摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技已分别在科创板、港交所上市。腾讯在算力芯片投资上不断拓展，此次在燧原科技的投资虽收获丰厚，但也需关注其面临的业绩依赖风险。

相关问答

腾讯在燧原科技IPO中获配了多少股？

腾讯旗下上海启善投资有限公司在战略配售中获配26%。

燧原科技2023-2025年的营收情况如何？

032%。

腾讯为何是燧原科技的重要股东？

腾讯从燧原科技成立就开始投资，多轮持续加码，还参与战略决策，且是其第一大客户，收入占比逐年大幅提升。

燧原科技业绩依赖腾讯有何风险？

79%的营收来自腾讯，若腾讯调整AI算力采购策略或培育第二供应商，燧原营收将受直接冲击。

“国产GPU四小龙”都有哪些公司？

“国产GPU四小龙”包括燧原科技、摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技，目前都已进入资本市场。

腾讯在半导体产业链还有哪些投资？

腾讯通过投资部门广泛布局半导体产业链，除燧原科技外，还投资了沐曦股份等多家AI芯片企业。